TMT热点前瞻系列之三_从历史角度看未来行情演绎_39页_2mb

报告摘要

TMT行业总结

核心内容

TMT（科技、媒体和通信）板块在过去五年中经历了多轮重要的做多机会，主要驱动因素包括创业与创新、改革与转型、政策支持、技术突破、并购重组以及市场流动性改善等。2012年12月至2017年7月，TMT板块完成了一轮旧的周期行情，当前估值处于历史相对低位，新一轮价值重估机会正在开启。2017年“真”成长模式逐渐取代2013年的“泛”成长模式，成为市场关注的重点。

主要观点

TMT板块价值重估
- TMT板块在2012年底至2017年7月经历了完整的旧周期行情。
- 截至2017年8月24日，中证TMT成份指数PE估值为40.62倍，处于历史低位。
- 预计2017~2019年预测每股收益分别为0.43元、0.55元、0.70元，同比分别增长87.02%、27.65%、27.48%。
- 行业龙头和优质成长股成为价值重估的核心驱动力。
“真”成长优于“泛”成长
- 2013年的“泛”成长依赖并购重组，但多数个股因整合不良而表现不佳。
- 2017年的“真”成长基于内生增长和清晰的产业链布局，更具可持续性。
- 市场对“真”成长的认可度上升，龙头个股与优质成长股更受青睐。
TMT板块的做多逻辑
- 传媒、计算机、通信等子行业分别经历了多次做多机会，与政策、技术、并购及市场情绪密切相关。
- 传媒板块受益于政策扶持、资本涌入、并购重组、内容创新及用户增长。
- 计算机板块受益于经济转型、技术突破、互联网向B端和G端渗透。
- 通信板块受益于4G建设、移动互联网发展、云计算及5G技术的预期。

关键信息

传媒板块

重要做多机会：共六次，分别发生在2012.12.03～2013.10.15、2013.12.23～2014.02.24、2014.07.24～2015.06.25、2015.09.16～2015.11.26、2016.02.29～2016.04.19、2017.07.17～至今。
驱动因素：政策扶持、资本并购、内容创新、用户增长、技术进步（如移动互联网、O2O、人工智能）。
领涨个股：包括华谊兄弟、光线传媒、暴风集团、昆仑万维、新文化、华策影视、中青宝、三六五网等。
行业趋势：从政策驱动转向内容和用户驱动，未来将更多依赖内生增长。

计算机板块

重要做多机会：共五次，分别发生在2012.12.04～2014.02.24、2014.05.19～2014.10.09、2015.01.05～2015.06.03、2015.09.15～2015.11.26、2017.07.18～至今。
驱动因素：经济转型、政策利好、技术突破（如人工智能、大数据）、流动性改善、O2O模式发展。
领涨个股：包括迪威视讯、易华录、飞利信、新大陆、银之杰、中科金财、汇金股份、科大讯飞、汇纳科技、四维图新等。
行业趋势：从C端向B端和G端渗透，人工智能、金融科技、智慧医疗等成为新的增长点。

通信板块

重要做多机会：共八次，分别发生在2012.12.03～2013.05.27、2013.06.25～2014.02.19、2014.04.28～2014.10.09、2014.12.31～2015.06.15、2015.09.15～2015.12.30、2016.05.19～2016.12.01、2017.01.01～2017.06.30、2017.07.01～至今。
驱动因素：4G建设、移动互联网、云计算、物联网、5G技术预期、光通信景气度提升。
领涨个股：包括鹏博士、网宿科技、杰赛科技、东土科技、光迅科技、梅泰诺、高新兴、华讯方舟、亨通光电等。
行业趋势：5G技术的突破和应用将带来通信行业新一轮增长，光通信、云计算、CDN、物联网等成为重点。