20250306-开源证券-创科实业-00669.HK-港股公司信息更新报告_美国地产刚需有望释放_海外产能落成或提升确定性_3页_540kb

创科实业报告总结

公司概况与评级

创科实业（00669HK）当前股价为107.90港元，总市值约1977亿港元，维持买入投资评级。2024年第二季度收入同比增长67%，利润增长141%，显示强劲业绩表现。

关键业绩驱动因素

2024H2，电动工具业务增长78%，主要由Milwaukee品牌（估计同比增长约114%）和RYOBI品牌（估计同比增长约67%，受益于OPE品类复苏）推动。毛利率同比提升10个百分点至40.7%，得益于品牌占比提升、新产品推出及成本控制。公司已实现净利息开支减少0.08亿美元，经营效率提升。

未来预测

考虑到美国地产刚需释放，调整2025-2026年净利润预测从1369/1710亿美元小幅下调至1345/1632亿美元，新增2027年净利润预测为1940亿美元，对应增速分别为199%/213%/189%。海外产能建设完成，预计将缓解关税风险，公司对2025年业绩影响较小。

风险提示

主要风险包括美国经济衰退超预期、产品更新延迟或电动工具需求疲软。当前估值PE为200倍，已部分反映市场担忧。

核心结论

创科实业通过品牌力提升和海外产能布局，短期维持增长动力，中长期盈利预期乐观，建议投资者买入。