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非银金融周报（2023.2.20-2023.2.26）总结

核心内容

本周非银金融板块整体上涨1.49%，其中证券行业上涨2.26%，多元金融行业上涨2.68%，保险行业则小幅下跌0.41%。两会临近，市场对稳增长政策预期增强，非银金融板块有望受益，整体估值修复空间较大。分析师建议投资者关注保险和券商板块，认为其具备顺周期属性，且政策支持明确。

主要观点

保险板块

• 政策支持：两会将释放稳增长信号，提振经济复苏预期，利好保险板块。
• 资产端受益：稳增长政策有助于改善保险资产端收益，推动行业复苏。
• 负债端向好：疫情后客户对储蓄类险种需求旺盛，2月份负债端增速有望环比改善，带动一季度业绩超预期。
• 估值修复：当前板块估值处于底部，具备显著上行空间。
• 个股推荐：中国平安为首选，建议关注友邦保险、中国人寿、中国太保。

券商板块

• 政策利好：全面注册制、转融券优化、沪深港通交易日历优化等政策显示资本市场改革深化，利好行业长期发展。
• 市场情绪回升：两会临近，市场情绪有望回暖，券商股行情静待政策催化。
• 估值低位：券商指数当前PB为1.38倍，处于历史5.6%分位数，未充分反映基本面和政策改善。
• 业绩预期：2023年一季度券商业绩有望在2022年低基数下实现高增长，全年增长可期。
• 个股推荐：东方财富、东方证券为首选，建议关注中信证券、香港交易所。

关键信息

行业动态

• 货币政策报告：央行指出2023年经济有望总体回升，政策支持将持续，保持流动性合理充裕。
• 不动产私募基金试点：证监会启动试点，支持房地产市场盘活，鼓励境外投资者参与。
• 金融支持合作区建设：央行、银保监会等五部门发布支持横琴、前海合作区的金融政策，推动跨境金融便利化。
• 理财市场报告：2022年底全国存续理财产品规模下降，显示行业调整。
• 华夏人寿风险处置：银保监会批准筹建瑞众人寿，承接华夏人寿资产，风险处置取得阶段性成果。

重点公司动态

• 香港交易所：2022年收入及股东应占溢利同比下滑。
• 华安证券：第二大股东拟减持不超过0.98%股份。
• 西部证券：股东拟减持不超过0.78%股份。
• 中原证券：股东拟减持不超过1%股份。
• 中国再保险：大地财险1月保费收入同比增长4.86%。
• 中银证券：限售股13.26亿股于2月27日上市流通。
• 西安银行：3.52亿股限售股于3月1日上市流通。

投资建议

• 整体评级：强于大市（维持评级）
• 重点推荐：
  • 保险：中国平安、友邦保险、中国人寿、中国太保
  • 券商：东方财富、东方证券、中信证券、香港交易所

风险提示

• 政策支持不及预期：可能对市场情绪和行业业绩产生负面影响。
• 市场大幅波动：地缘政治、美联储加息等因素带来不确定性。
• 市场竞争加剧：头部效应明显，行业竞争可能对公司经营造成压力。

分析师信息

• 刘雨辰：执业证书编号S0590522100001，邮箱：liuyuch@glsc.com.cn
• 曾广荣：执业证书编号S0590522100003，邮箱：zenggr@glsc.com.cn

相关报告

1. 《全面注册制正式实施，政策密集期建议关注非银》（2023.2.19）
2. 《全面注册制改革启动，非银板块景气度改善》（2022.02.05）
3. 《非银受益市场情绪回升以及经济复苏预期增强》（2022.01.29）

图表目录

• 图表1：周日均股基成交额及环比
• 图表2：周日均两融规模及占比

联系方式

• 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层，电话：0510-82833337，传真：0510-82833217
• 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层，电话：010-64285217，传真：010-64285805
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