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PVC利空反馈结束，短期以底部震荡为主

核心内容概述

2022年6月25日，东吴期货能源化工团队发布周度行情总结与展望，指出PVC市场在近期经历了价格快速下跌，但利空已基本反馈完毕，短期将进入底部震荡阶段。整体来看，PVC价格体系、供应端、需求端及产业链利润均呈现一定变化，市场情绪趋于稳定。

主要观点

• PVC价格快速下行：本周国内PVC现货价格快速下跌，跌幅明显超过其他化工品。
• 需求端疲软：房地产市场表现不佳，新开工及竣工面积同比大幅下降，商品房销售面积也出现下滑。
• 出口预期转弱：内外价差收窄，新增出口订单减少，出口压力加大。
• 供应端变化：国内PVC整体开工负荷环比下调，部分电石法装置计划检修，供应端短期偏紧。
• 产业链利润分配：电石法PVC生产利润快速下行，产业链利润偏向下游，电石利润表现一般。
• 市场估值回归：经过前期利空集中反馈，PVC整体估值已回归正常区间，具备一定的反弹动力。

关键信息总结

一、PVC价格体系

• 国内现货价格：截至6月24日，华东地区5型主流报价为7550元/吨，乙烯法价格为7800元/吨。
• 国际现货价格：6月22日，CFR中国价格跌至1120美元/吨，CFR印度跌至1330美元/吨。
• 价差变化：9-1价差走弱，基差维持平水整理。

二、PVC供应端

• 整体开工率：截至6月23日，国内PVC整体开工负荷为77%。
• 电石法与乙烯法开工：
  • 电石法：78.57%
  • 乙烯法：65.43%
• 检修计划：
  • 西南：云南南磷（33万吨，19年4月1日停车）
  • 华北：昔阳化工（10万吨，19年4月12日停车）、山西榆社（40万吨，6月29日起检修）
  • 西北：中谷矿业（30万吨，22年1月8日停车）、中盐吉兰泰（40万吨，6月26日起检修）、内蒙君正（32万吨，7月20日检修）、甘肃金川新材料（30万吨，7月20日检修）、青海宜化（30万吨，7月20日检修）
  • 华东：泰州联成（60万吨，7月中旬检修）

三、PVC需求及库存情况

• 5月产量：194.09万吨，环比增加6.8万吨，同比增加4.21万吨。
• 出口情况：5月出口量为26.603万吨，进口量为2.206万吨，内外价差走弱，出口套利空间收窄。
• 下游开工：PVC型材和管材开工率同比表现较差。
• 社会库存：截至6月17日，华东+华南社会库存为33.33万吨，环比略有增加。

四、PVC产业链价格及利润

• 电石价格：西北电石价格季节性走弱，乌海电石价格跌至3900元/吨。
• 烧碱价格：维持稳定，液氯现货价格也保持平稳。
• DOP价格：快速下跌，华东地区出厂均价下降。
• 生产利润：
  • 电石法PVC利润快速下行。
  • 乙烯法PVC利润同样承压。
• 利润分配：产业链利润偏向下游，电石生产利润表现一般。

周度行情总结及展望

• 价格走势：PVC价格经过前期利空集中反馈后，已回归正常区间。
• 短期策略：以底部震荡思路对待，反弹动力存在，但基本面好转仍需时间。
• 09合约波动区间：预计在7200-7800元/吨之间震荡。

总结

PVC市场近期经历了价格快速下跌，主要受国内和海外需求走弱影响。供应端虽有部分装置检修，但整体开工负荷仍维持较高水平。需求端表现疲软，尤其是房地产行业，新开工及竣工面积持续下滑，商品房销售面积同比大幅减少。产业链利润分配偏向下游，电石法PVC利润承压明显。随着利空因素逐步释放，PVC价格有望进入底部震荡阶段，短期反弹动力存在，但需关注需求回暖情况及库存变化。