20250121-山西证券-通信周跟踪_英伟达铜光共进趋势明朗_BIS新政或不影响国内算力建设_17页_1mb

1 周观点和投资建议

1.1 事件和观点

1. 英伟达最新动态：英伟达台湾行明确了短期内采用铜连接、长期使用光互联的趋势。公司建议投资者关注光模块、铜连接以及CPO赛道的三类机会。

   • 光模块：估值处于历史低位，受益于英伟达16T切换、GPU集群扩张、DCI市场爆发及ASIC出货增加，是2025年业绩中军。建议关注中际旭创、新易盛等。
   • 铜连接：作为Scaleup方案的最优解，NV Rubin系列设计、非NVIDIA客户加单和国产算力导入将形成三重催化。关注铜缆、铜背板市场机会，标的如沃尔核材、博创科技。
   • CPO：渗透率短期仍低，但长期空间大，特别是FAT、MPO布线等方向。建议关注太辰光、源杰科技等公司介入的机会。

2. BIS政策影响：美国BIS发布的GPU出口配额和AI先进芯片代工门槛新规可能加速国内算力替代和IDC基建。

   • 国内处理器如H20不受限制，英伟达继续优化国内市场产品。
   • 新规对国产算力建设影响有限，建议关注国产GPU（寒武纪、海光信息）、交换机芯片及IDC环节（如液冷、高密机柜）。

重点关注公司：光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信）、铜连接（沃尔核材、博创科技）、CPO（太辰光、源杰科技）、国产算力（寒武纪、盛科通信、海光信息）、IDC基建（欧陆通、中恒电气）。

1.2 市场回顾

• 板块表现：本周通信板块上涨613%，光模块、物联网、工业互联网涨幅居前。
• 个股表现：长光华芯（+2136%）、移远通信（+1932%）、源杰科技（+1413%）领涨；中国电信、中国移动跌幅居后。

2 行情分析

• 估值偏低：多数板块当前P/E和P/B处于历史低位。
• 海外动态：三星、SK海力士调整存储策略对NAND行业竞争加剧；美光加速HBM技术研发；英飞凌推广集成传感器技术。

3 风险提示

• 海外算力需求不及预期、国内运营商投资不达预期、外部制裁升级。

总结

本周通信行业表现强势，市场更倾向于“铜光共进”趋势。政策层面，BIS新规可能加速国产算力替代，利好国内算力建设。投资机会集中在光模块、铜连接、CPO及IDC基础设施领域。建议投资者关注相关板块，谨慎应对市场波动。