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华联期货螺纹钢月报：产业压力持续，钢价反弹乏力

分析师：孙伟涛
从业资格号：F02766200
审核人：黄秀仕
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基本面分析

7月份钢材基本面延续供需双弱格局，市场情绪受宏观预期转弱和螺纹钢新老国标切换影响，价格下跌跑赢基本面。具体表现为：

1. 库存情况

   • 螺纹钢去库加速，主要受益于钢厂减产和下游抛售；
   • 热卷由于下游制造业韧性，产量维持高位，但库存压力较大。

2. 供应端

   • 钢厂盈利大幅下滑，亏损扩大，8月份产量预计将继续下降；
   • 铁水产量维持高位，但电炉厂亏损加剧，粗钢产量同比大幅下降。

3. 需求端

   • 地产疲软且资金紧张，6月房地产投资同比下降10.1%；
   • 基建投资虽保持较高增速，但专项债释放节奏变缓，钢需支撑有限；
   • 制造业短期表现较好，但汽车家电出口受关税影响，存在下行压力。

产业链结构与期现市场

• 期货贴水：主力合约RB2410贴水扩大，市场对远期预期悲观；
• 价差低位：热卷主力合约与现货价差低位运行，显示供需压力；
• 基差点位：上海热卷基差收负值，显示现货对期货定价能力偏强。

8月展望

8月钢价下跌预期仍将持续，主要因素包括：

• 供给端：钢厂主动减产逐步兑现，但消费面临淡季叠加需求观望情绪；
• 需求端：地产数据疲软难有改善，制造业高库存制约消费释放；
• 期现市场：基差修复压力仍在，期现价差维持低位。

RB2410合约支撑位关注3250，压力位3550。

操作建议

短期钢价运行区间扰动较大，建议观望为主，若突破关键价位可轻仓试多。

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