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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》主要分析了近期贵金属、基本金属、黑色产业及能源化工市场的走势与影响因素，结合宏观经济、政策动态、供需关系及成本变化等多方面信息，为投资者提供市场操作建议。

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贵金属市场

主要观点

• 美联储加息预期：尽管经济数据不佳，但美联储在1月议息会议中仍表示劳动力市场达到加息条件，暗示3月可能加息。市场对此反应敏感，贵金属价格承压。
• 贵金属表现：受加息预期影响，白银表现尤为明显，沪银大跌3.08%至4777元，黄金则相对稳定。
• 未来展望：若加息导致经济衰退，滞涨担忧可能推动贵金属上涨。同时，光伏新能源需求提速或在2022年提升白银需求。
• 操作建议：建议继续持有贵金属多单，品种上更多考虑白银。

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基本金属市场

铜

• 价格表现：沪铜主力围绕70000元一线震荡。
• 基本面分析：国内进入淡季但累库幅度小，LME库存持续去化，整体库存处于历史低位，对铜价形成支撑。
• 市场情绪：美联储偏鹰言论导致铜价暂时受压，节前建议观望。

铝

• 价格表现：铝价震荡偏强运行。
• 基本面分析：关注节后消费和欧洲能源情况。美国天然气价格大涨，欧洲能源问题仍未缓解。
• 操作建议：节前建议观望，关注后续消费和能源情况。

锌

• 供应与成本：1月锌锭产量小幅增加，但2月因检修、春节停产等原因产量预计大幅下降，同时矿原料供应不足和电价上涨导致成本上行。
• 需求情况：节前下游消费清淡，但后续基建项目启动可能带来需求支撑。
• 市场判断：锌供应缺口难以填补，能源危机持续，锌价易涨难跌。
• 操作建议：建议回调后布局多单。

镍

• 价格波动：短期因产业端反抗导致镍价高位回落。
• 供需逻辑：高冰镍产量尚不足以扭转库存去化格局，后续产能释放可能改变供需结构。
• 操作建议：若深度回调，可考虑反手多单。

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黑色产业市场

不锈钢

• 供需结构：今年将面临供需结构利好与成本下移利空的对抗。
• 基本面分析：冷热轧价差缩窄甚至倒挂，工业管价格高于板卷，暗示化工投资需求启动。
• 成本影响：镍铁大量投放导致成本下移，若需求无法兑现可能拖累不锈钢价格。
• 操作建议：建议回调后布局多单。

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能源化工市场

尿素

• 需求与供应：需求前置，上游工厂预收好转，成本端走强支撑价格。
• 供应情况：上游日产同比偏高，供应端高负荷延续保供政策。
• 出口限制：国内春季农需高峰将至，出口可能受限，海外价格回落。
• 操作建议：短期观望，中期关注成本端变动，逢偏低多头配置。

LLDPE

• 现货与基差：周四华北现货低价成交8880元/吨，基差盘面减180。
• 库存与需求：库存从上游转移到中下游，节前补库结束，进入累库存周期。
• 宏观影响：原油上涨带动市场情绪回暖，期现公司可在-150以上逐步锁盘面。
• 操作建议：中期关注扩产周期、成本下移及下游订单情况，建议持有远端空单或做空利润。

甲醇

• 成本支撑：煤价走强带动甲醇重心上移，但节前交投清淡。
• 供应与需求：上游开工率回升至高位，供应压力大。MTO装置负荷高，备货带动库存去化。
• 国际市场：伊朗限气检修导致供应偏低，但其他地区供应稳定偏高。
• 操作建议：05合约逢高偏空对待或暂时观望，需关注煤价预期的反复。

纸浆

• 现货表现：纸浆现货低迷，生活用纸下调报价。
• 市场支撑：价格跌破6000点后，打破了海外美金货进口成本，可能形成下方支撑。
• 需求预期：全球欧美经济复苏拉动造纸需求，可能对国内出口有提振作用。
• 操作建议：以海外美金货成本为支撑，逢低轻仓建多。

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研究团队

招商期货研究团队由以下成员组成：
许红萍、李国洲、徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、刘阳、涂雅晴。

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重要声明

1. 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
2. 报告基于合法信息，但不对信息的准确性和完整性作保证。
3. 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
4. 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
5. 投资者应自行判断，不因使用本报告而视为招商期货客户。
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