20240430-华创证券-邮储银行-601658.SH-2024年一季报点评_中收拖累营收_负债相对优势凸显_6页_708kb

邮储银行2024年一季报分析总结

邮储银行2024年一季度报告披露，营收同比增长144%，但净利润同比下降135%。主要原因是中间业务收入下滑182%，对营收增速形成拖累，而利息收入仍保持较好增长。单季净息差环比下降2bp至1.9%，优于可比同业，反映出负债端成本压降成效。零售贷款增速维持超10%，涉农和一般个人小额贷款表现出色，财富管理业务AUM规模超过16万亿元，贵宾客户数量显著增长。生息资产收益率和存款成本率的优化巩固了邮储银行的竞争优势，虽然资产质量出现小幅波动，但整体风险抵补能力较强，并通过发行永续债增强资本实力。投资展望中，预计2024-2026年净利润将实现稳健增长，目标价为578元，维持"推荐"评级。

核心亮点

1）零售贷款高增：零售贷款同比增速维持超过10%，三农与小微企业贷款投放充足；
2）息差优势凸显：单季净息差环比收窄2bp，负债成本率同比下降6bp；
3）财富管理基础稳固：零售AUM规模达16万亿元，高端客户快速增长。

风险提示

宏观经济动能不足导致息差承压。