20210306-开源证券-商贸零售行业周报_化妆品电商淡季表现平稳_三月女王节拉开帷幕_20页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

2021年3月6日，商业贸易行业投资评级为“看好（维持）”，行业走势整体平稳。2月化妆品电商数据表现平稳，其中护肤类增长乏力，彩妆类在低基数背景下实现快速增长。3月女王节将拉开销售旺季，国货品牌在皮肤学级和功能性护肤品领域表现突出，有望在竞争中脱颖而出。

主要观点

1. 化妆品行业：

   • 2月护肤类线上GMV同比小幅增长，彩妆类线上GMV增长显著。
   • 玉泽、薇诺娜、珀莱雅等国货品牌表现突出，推出新品并实现快速增长。
   • 理性护肤趋势明显，国货品牌凭借成分优势和快迭代模式，有望实现差异化竞争。

2. 电商趋势：

   • 疫情推动电商渗透率提升，关注下沉市场和跨境市场。
   • 直播和社交电商成为新兴业态，推动销售增长。

3. 黄金珠宝行业：

   • 婚庆需求释放带动黄金珠宝消费回暖。
   • 周大生、老凤祥等企业在线上和线下布局均表现良好，未来增长潜力大。

关键信息

行业数据

• 2月化妆品电商表现：

  • 护肤类：淘系全网GMV 99亿元（同比+2%），天猫GMV 56亿元（同比-13%）。
  • 彩妆类：淘系全网GMV 49亿元（同比+37%），天猫GMV 28亿元（同比+22%）。
  • 客单价：护肤类全网/天猫客单价分别为139元/154元，彩妆类全网/天猫客单价分别为66元/82元。

• 2月上市公司国货品牌表现：

  • 珀莱雅：GMV同比+126%。
  • 薇诺娜：GMV同比+27%。
  • 华熙生物旗下品牌：润百颜、夸迪、米蓓尔等均实现超过200%的同比增长。
  • 御泥坊：GMV同比+40%。
  • 花西子：GMV同比+90%。

板块行情

• 本周（3月1日-5日）零售板块表现：

  • 零售板块报收3133.40点，上涨2.08%，跑赢上证综指。
  • 2021年年初至今，零售板块下跌3.11%。
  • 珠宝首饰板块涨幅最高，达17.47%。

• 个股表现：

  • 涨幅靠前：苏美达（+23.1%）、*ST大集（+18.9%）、家家悦（+15.4%）。
  • 跌幅靠前：爱婴室（-9.8%）、百大集团（-7.3%）、南极电商（-6.2%）。

投资建议

• 投资主线一：颜值经济：

  • 医美板块：重点推荐爱美客，公司是国产玻尿酸龙头，明星产品嗨体推动高增长。
  • 化妆品板块：看好皮肤学级护肤品赛道，受益标的包括贝泰妮、完美日记、珀莱雅、华熙生物等。

• 投资主线二：新兴电商：

  • 跨境电商：重点推荐吉宏股份，深度受益东南亚市场红利。
  • 社交电商：关注拼多多，受益于去中心化网络和用户自发种草。

• 投资主线三：传统零售：

  • 黄金珠宝板块：重点推荐周大生和老凤祥，受益于婚庆需求释放和线上渠道拓展。

行业动态

• 行业关键词：

  • 上美集团、逸仙电商、拼多多、鲜丰水果、家家悦等。

• 重点事件：

  • 上美集团：启动A股上市进程。
  • 逸仙电商：收购高端护肤品牌EveLom。
  • 拼多多：春节期间日活首超手机淘宝。
  • 鲜丰水果：重启IPO，争夺“水果零售第一股”。
  • 家家悦：启动“智悦行动2.0”空间管理与智能补货项目。

• 公司公告：

  • 老凤祥：发布2020年度业绩快报，营收和净利润均增长。
  • 御家汇：更名为水羊股份，并发布限制性股票激励计划。

风险提示

1. 宏观经济风险：若经济增长放缓，消费者信心下滑，零售行业将面临压力。
2. 疫情反复：疫情反复可能影响线下客流，进而影响门店扩张。
3. 行业竞争加剧：若竞争加剧，销售费用投入和价格战可能影响公司盈利。

未来展望

• 电商趋势：疫情推动电商渗透率提升，直播和社交电商成为新增长点。
• 国货崛起：国货品牌在皮肤学级和功能性护肤品领域具备竞争优势，有望实现弯道超车。
• 黄金珠宝：婚庆需求释放推动行业回暖，线上渠道和直播营销助力增长。
• 行业事件：关注3月行业大事，如拼多多、京东年报披露、2021医美健康产业博览会等。

总结

2021年3月，商业贸易行业整体表现平稳，化妆品电商在2月淡季中表现良好，尤其是彩妆类线上销售增长显著。国货品牌在护肤和彩妆领域表现出强劲增长，未来有望凭借成分优势和快迭代模式实现差异化竞争。电商渗透率提升，推动了跨境电商和社交电商的发展，吉宏股份和拼多多成为重点推荐标的。黄金珠宝行业因婚庆需求释放而回暖，周大生和老凤祥等公司表现突出。行业面临宏观经济、疫情反复和竞争加剧等风险，但整体仍具备增长潜力。