20211212-东方证券-建材行业周报_地产_基建政策边际改善_估值修复继续_22页_717kb

建材行业周报总结

核心内容

本周建材板块指数（中信）涨幅为 2.3%，弱于沪深300指数（3.1%），相对收益为 -0.9%。年初至今建材板块涨幅为 4.7%，相对沪深300超额收益率为 7.7%。整体来看，建材行业在本周表现略逊于大盘，但仍有反弹迹象，主要得益于地产政策边际放松和降准带来的市场预期改善。

中央经济工作会议对地产和基建政策的表述延续了“房住不炒”和“因城施策”的基调，同时提出“适度超前开展基础设施投资”，表明政策仍以稳为主，对冲地产下行对经济和民生的影响，而非刺激地产行业。这意味着传统基建的反弹高度可能受限，但政府类投资支出前置及专项债的释放将推动实物工作量的形成。

在股价层面，消费建材板块表现较强，仍有反弹空间，建议关注消费建材龙头股。

主要观点

• 地产政策：政策不会转向，但执行更灵活，有利于对冲地产下行带来的冲击。
• 基建投资：适度超前开展，但受限于遏制新增地方隐形债务，反弹高度有限。
• 建材板块：消费建材表现强劲，建议配置龙头股，如南玻A、中国巨石、东方雨虹等。
• 市场情绪：市场对地产政策放松的预期持续发酵，推动板块反弹。

建材行业周度数据

玻璃行业

• 均价：全国浮法玻璃均价为 113.73元/重量箱，环比上涨 2.3%，同比下降 2.3%
• 库存：全国玻璃库存为 3312万重量箱，环比下降 9.5%
• 毛利：
  • 以动力煤为燃料的毛利为 3.02元/重量箱，环比上升 2.47元
  • 以管道气为燃料的毛利为 13.96元/重量箱，环比上升 5.9元
• 区域差异：南方地区需求支撑较强，北方需求疲软，个别地区出现涨价，但整体市场涨势放缓。

玻纤行业

• 价格：
  • 缠绕直接纱均价 6233元/吨，环比持平
  • 电子纱均价 14575元/吨，环比下降 4.1%
  • 无碱玻璃纤维纱均价 8325元/吨，环比持平
• 库存：玻纤行业库存为 19.6万吨，环比上升 7.7%
• 产能：玻纤在产产能为 595万吨（年化），环比下降 10万吨

水泥行业

• 价格：全国水泥均价 563元/吨，环比下降 2.1%
• 区域表现：
  • 华东水泥均价 606元/吨，环比持平
  • 华北水泥均价 549元/吨，环比下降 0.36%
  • 东北水泥均价 562元/吨，环比下降 10.5%
  • 西北水泥均价 537元/吨，环比持平
  • 西南水泥均价 500元/吨，环比下降 3.0%
  • 中南水泥均价 600元/吨，环比下降 2.5%
• 出货率：全国水泥出货率 57.1%，环比下降 1.6pct
• 库容比：全国水泥库容比 65.2%，环比下降 0.8pct
• 熟料库容比：全国熟料库容比 63.1%，环比下降 4.3pct
• 磨机开工率：全国磨机开工率 40.0%，环比下降 1.3pct

消费建材

• 沥青：均价 4177元/吨，环比上升 1.1%
• PVC：均价 9458元/吨，环比下降 3.1%
• PP：均价 9042元/吨，环比下降 0.1%

投资建议与标的

投资建议

• 抗风险型：推荐细分龙头股，包括：
  • 南玻A（买入）
  • 中国巨石（买入）
  • 东方雨虹（买入）
• 进攻型：推荐石英股份（买入）
• 关注：伟星新材（未评级）、坤彩科技（未评级）

优选组合

• 本周收益：优选组合收益率为 0.2%，相对建材板块超额收益为 -2.1%，相对沪深300超额收益为 -3.0%
• 历史表现：累计收益为 -4.7%，相对建材板块超额收益为 2.7%，相对沪深300超额收益为 10.5%

关键信息

• 政策方向：地产政策不会转向，但执行更灵活；基建投资适度超前，但受制于地方债务控制。
• 市场预期：市场对政策放松的预期推动建材板块反弹，尤其是消费建材。
• 行业趋势：消费建材仍有上涨空间，建议配置龙头；传统基建反弹有限，需关注政策执行力度。
• 风险提示：
  • 基建/地产投资增速不达预期
  • 原材料价格大幅波动

数据来源

• 数据来源：Wind、卓创资讯、东方证券研究所
• 投资建议基于公司基本面及市场预期，需注意投资风险及市场变化。