20240225-广发期货-铜期货周报_节后需求验证期_铜价延续震荡_24页_2mb

铜期货周报（2024年2月25日）总结

报告概述

本报告由广发期货发展研究中心发布，分析了当前铜市场的宏观与产业动态，展望了价格走势。

主要观点

1. 综合判断：

   • 短期铜价呈现高位震荡行情，主力参考区间为68000-70000元/吨；
   • 中线角度建议等待回调后布局多单；
   • 跨期套利方面，04-05和05-06正套机会值得关注。

2. 宏观环境：

   • 美联储降息预期略有下修，但已部分消化；
   • 欧美对俄罗斯新一轮制裁尚未落地；
   • 国内重要会议预期提升，市场预期有所提振。

产业动态

1. 供应端：

   • 矿端扰动持续：淡水河谷第二大铜矿被暂停运营，影响2023年产量668万吨；
   • 铜精矿进口TC降至23美元/吨，零单利润接近亏损；
   • 1月国内电解铜产量环比大幅下降，预计2月产量略有回升。

2. 需求端：

   • 节后下游企业开始复工复产；
   • 铜杆、铜管等行业开工率提升，但整体需求仍需验证；
   • 家电领域传统旺季预期存在，出口需求亦有改善空间；
   • 光伏、风电、新能源汽车等新兴领域发展较好。

3. 库存与物流：

   • 全球显性铜库存过去一周增加；去库趋势有所放缓；
   • 航运紧张影响物流成本，部分企业提前锁定订单。

关键数据分析

• 进口窗口：沪伦比值813，进口亏损约342元/吨；
• 加工费：铜精矿TC降至23美元/吨，进入亏损区间；
• 冶炼利润：长单加工费80美元/吨，但零单TC急剧下滑，利润水平承压。

风险提示

• 大宗商品价格波动受地缘政治和降息节奏影响；
• 铜矿供应扰动仍存持续风险；
• 下游需求恢复节奏及政策落地情况待观察。

结论

短期维持震荡偏强格局，需警惕价格上行压力。建议投资者灵活操作，关注主力68000-70000区间支撑与阻力，中线可择机布局多单，谨慎把握正套机会。

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