20230219-广发期货-铜期货周报_美元反弹压制_关注国内需求修复情况_高位震荡_44页_2mb

铜期货周报总结

核心内容

本周铜价受到美元反弹压制，整体呈现高位震荡态势。主要影响因素包括美国经济和通胀数据的韧性、国内需求预期以及矿端干扰等因素。市场关注3月传统旺季的现实需求能否兑现乐观预期，若无其他系统性风险事件冲击，短期铜价波动空间有限，主力参考区间为67500~69500元/吨。

主要观点

• 美国经济与通胀数据：美国1月ISM制造业指数降至47.4，为连续第三个月萎缩，但非农就业数据超预期，显示经济具备韧性，加息预期升温，美元指数震荡偏强，对有色金属价格形成压制。
• PMI数据：美国1月Markit制造业和服务业PMI数据表现优于预期，显示经济复苏迹象，但与制造业萎缩情况存在矛盾，可能受基数效应影响。
• 国内PMI：中国1月制造业PMI升至50.1%，表明制造业景气水平明显回升，但房地产市场表现疲软，需求修复缓慢。
• 矿端影响：进口铜精矿指数持续回落，3~5月国内精铜冶炼厂检修集中，产量释放受限，同时再生铜对精铜消费产生冲击，导致精铜需求恢复略低于预期。
• 库存情况：LME库存低位，国内维持累库，全球显性库存增加，基本面偏中性。
• 铜价区间：综合以上因素，短期铜价预计在67500~69500元/吨区间震荡。

本周策略

• 区间短线操作：建议投资者在67500~69500元/吨区间内进行短线操作，关注需求预期与现实兑现情况。

上周策略

• 逢低多：上周建议在67000~69500元/吨区间内逢低做多。

产业基本面分析

基差与比价

• SMM 1#电解铜升贴水：本周为-55元/吨，上周为35元/吨，周环比下降90元/吨。
• 广东1#电解铜升贴水：本周为-75元/吨，上周为45元/吨，周环比下降120元/吨。
• LME 0-3升贴水：本周为-37.25美元/吨，上周为-21.5美元/吨，周环比下降15.75美元/吨。
• 沪伦比值：本周为7.71，较上周上升0.05。
• 精废价差：本周为1647元/吨，上周为1386元/吨，周环比上升260元/吨。

库存情况

• SMM境内电解铜社会库存：本周为32.54万吨，周环比增加1.25万吨。
• 保税区库存：本周为16.42万吨，周环比增加1.59万吨。
• LME库存：本周为6.48万吨，周环比增加0.17万吨。
• COMEX库存：本周为2.23万短吨，周环比减少0.27万短吨。
• 全球显性库存：本周为57.47万吨，周环比增加2.76万吨。

产量与消费

• 国内电解铜产量：2023年1月为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。
• 预计2月产量：为89.93万吨，环比上升5.39%，同比上升7.6%。
• 表观消费量：2023年1月为110.3万吨，环比下降2.1%，同比上升4.5%。
• 实际消费量：2023年1月为90万吨，环比下降20.3%，同比下降9.8%。

开工率

• 精铜制杆开工率：本周为61.85%，环比下降0.66个百分点。
• 再生铜制杆开工率：本周为66.39%，环比上升15.76个百分点，再生铜对精铜消费形成冲击。

下周提示

• 2月20日：中国一年期和五年期LPR公布。
• 2月21日：美国、欧元区、日本2月PMI及美国1月成屋销售数据。
• 2月23日：欧元区1月CPI，美国四季度个人消费支出（PCE）和实际GDP数据。
• 2月24日：美国1月个人消费支出（PCE）、个人收入及密歇根大学消费信心指数终值。

国内经济与产业展望

• 房地产市场：12月房地产相关指标如新开工、施工、竣工、销售等均出现下滑，显示需求修复缓慢。
• 制造业与服务业：1月制造业PMI回升至荣枯线上方，服务业生产指数同比降幅收窄，显示经济复苏迹象。
• 电网投资：国家电网2023年计划电网投资超过5200亿元，新能源相关投资持续增加，对铜需求有支撑作用。
• 新能源发展：特高压电网建设高峰期，新能源汽车、光伏、风电等产业对铜需求持续增长。
• 终端消费：家电、集成电路等终端行业需求较弱，消费复苏有限。

操作建议

• 短期策略：区间短线操作，关注67500~69500元/吨。
• 中长期趋势：需关注国内需求的兑现情况及全球宏观经济变化。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性不作保证。
• 报告仅反映研究人员观点，不代表公司立场。
• 投资者需注意市场波动风险，谨慎入市。

数据来源

• Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心

总结：本周铜价在美元反弹与国内需求修复预期之间震荡，基本面偏中性。投资者应关注3月传统旺季的现实需求兑现情况及全球宏观经济数据变化，短期操作建议以67500~69500元/吨为参考区间。