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油脂周报：多重利空影响，油脂持续下行

基本面供应端压力增大，国内库存依旧高企。

报告期内国内外多重利空因素共振，导致油脂品种持续下行：

• 国内豆菜籽等油料库存攀升至同期高位，棕榈油累库，总库存维持高位。
• 外盘美豆优良率良好但产量上调，CBOT大豆及豆油期货普遍下跌，加重国内下行压力。
• 马来西亚棕榈油出口环比明显下降，产量骤降，但库存仍处高位，呈现中性影响。

基本面数据指向全球主要产区丰产预期增强：

• 美豆和油菜籽面积、单产、产量均被上调，北美大豆基本面更为宽松。
• 巴西大豆出口量持续增加，船运数据支持；
• 中国进口量环比增加，但同比仍存下滑空间。

国内油脂基本面承压：

• 仓单周环比小幅下降或持平；
• 开机率下降未有效改善库存结构；
• 综合库存数据仍处历史较高位置，终端消费维持疲软状态。

策略上，考虑到基本面整体偏弱以及仍无充足证据表明基本面拐点形成，预计油脂短期内将继续维持震荡偏弱运行。