电力设备新能源行业：成本下行需求提升，全球储能市场发展可期-20201111-广发证券-29页_1mb

报告摘要

电力设备新能源行业：全球储能市场发展可期

核心内容

全球电化学储能市场潜力巨大，未来发展前景广阔。2019年全球新增已投运电化学储能装机规模为2.90GW，累计装机规模达9.52GW。中国在2019年新增装机636.9MW，成为全球第一大国，累计装机1.70GW，占全球18%。随着新能源汽车的快速发展，电池组成本大幅下降，2010-2019年平均价格降幅高达86.8%。2020、2025和2030年，储能系统集成成本预计分别下降8%、38.7%和50.2%。储能应用场景丰富，包括发电侧调频、电网侧辅助服务、用户侧峰谷电价套利等，市场需求持续增长。

主要观点

全球储能市场潜力大：电化学储能发展迅速，市场规模稳步提升。2019年全球新增装机规模达2895.1MW，国内新增装机规模达636.9MW，超越美国成为全球第一。
成本持续下降，经济性提升：锂离子电池成本占比高，但随着技术进步和规模化生产，系统成本逐年下降。2024年电池组平均价格预计降至93美元/kWh，2030年进一步降至61美元/kWh。
应用场景多样：储能技术在发电侧、电网侧和用户侧均有广泛应用，有助于提高能源利用率、降低电网投资成本和用户用电成本。
美国储能市场发展迅速：美国通过财税政策和市场机制推动储能发展，2013-2019年电化学储能装机容量增长近8倍，计划到2030年储能总装机规模达100GW。
国内储能市场蓄势待发：“十四五”期间，随着政策支持和新能源发展，国内储能市场有望迎来快速增长。预计2025年国内储能新增空间为19GWh，未来储能配置率将逐步提升。
投资建议：关注电池供应商（宁德时代、国轩高科、亿纬锂能）和储能逆变器、系统集成商（阳光电源、科华恒盛、固德威、国电南瑞）。

关键信息

全球储能增长趋势：2019年全球电化学储能新增装机2895.1MW，累计达9520.5MW；中国新增636.9MW，占全球18%。
储能成本预测：2020年储能系统成本预计为304美元/kWh，2025年降至203美元/kWh，2030年降至165美元/kWh。
5G基站储能需求：2025年预计新增基站493万个，对应储能容量60GWh，年均新增12GWh。
政策推动：美国通过ITC、SGIP等补贴政策推动储能发展；中国“十四五”期间将加大储能政策支持力度，促进市场机制完善。

风险提示

产业政策变化：各国新能源政策将直接影响储能需求。
技术路线革新：电池技术、电力电子技术等将影响储能行业发展。
国际贸易形势变化：海外市场发展可能受到国际贸易环境变化的影响。

投资建议

行业评级：买入
重点公司：
- 宁德时代：股票代码300750，最新收盘价265.92元，合理价值283.93元，2020E EPS为2.37元，2021E EPS为3.67元。
- 阳光电源：股票代码300274，最新收盘价47.20元，合理价值55.63元，2020E EPS为1.29元，2021E EPS为1.85元。
- 国电南瑞：股票代码600406，最新收盘价22.76元，合理价值33.30元，2020E EPS为1.12元，2021E EPS为1.33元。