20220910-东兴证券-2022年8月金融数据点评_社融增速承压_宽松态势持续_7页_634kb

2022年8月金融数据点评总结

核心内容

2022年8月，中国社会融资规模（社融）增速继续下行，同比少增5593亿元，降至10.5%。这一趋势主要由政府债和企业债融资拖累，其中政府债同比少增6693亿元，企业债同比少增3501亿元。然而，企业中长期贷款同比多增2138亿元，显示信贷需求有所回升，尤其是基建领域。

主要观点

• 社融增速持续承压：8月社融增速环比下行0.2个百分点，主要受政府债和企业债融资拖累，但企业中长期贷款有所回升，表明政策对实体经济的支持开始显现。
• 稳增长政策推动信贷回升：在降息和稳经济一揽子政策接续措施推动下，企业中长期贷款同比多增，贷款需求回升节奏与政策落地时间较为一致。
• 房地产融资未明显改善：尽管9月房地产板块大幅上涨7.36%，但居民中长期贷款仍同比少增，房地产销售数据与6月持平，显示房地产市场尚未出现实质性回暖。
• 宽松货币政策持续：当前社融增速下行主要由地方债发行错位和信贷增长乏力导致，宽信用尚未显效，流动性仍充裕，成长风格仍有空间。
• 基建投资成为重点：农发行和国开行在8月分别完成900亿和2100亿元的基础设施基金投资，显示政策对基建领域的支持力度增强。后续地方债发行规模扩大，将为基建提供资金支持，预计基建增速将有所回升。

关键信息

• 社融数据：8月社融同比少增5593亿元，增速降至10.5%。
• 人民币贷款：8月人民币贷款同比多增587亿元，其中企业中长期贷款多增2138亿元。
• 债券融资：政府债和企业债融资同比分别少增6693亿元和3501亿元，成为社融增速下行的主要拖累。
• 房地产融资：居民中长期贷款同比少增1601亿元，房地产成交面积增速与6月持平，未现明显回升。
• 政策支持：国常会部署稳增长政策接续措施，增加政策性开发性金融工具额度，优先支持三季度能尽快开工的基础设施项目。
• 未来展望：预计基建增速将在政策推动下回升，但宽信用效果仍需更多数据验证，流动性充裕态势将持续。

风险提示

• 宏观经济超预期波动：可能存在经济数据不及预期，影响市场信心。
• 政策不及预期：稳增长政策执行力度不足，可能影响社融和信贷增长。

机构与人员信息

• 分析师：林莎，中央财经大学金融学硕士，五年策略研究经验，负责A股策略。
• 研究助理：孙涤，对外经济贸易大学金融硕士，侧重货币政策分析与市场流动性研判。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
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