20220731-天风证券-机械设备行业研究周报_如何看待风电轴承滚子的供需格局__13页_956kb

机械设备行业总结：风电滚子供需格局分析

核心内容

本文主要分析了风电滚子在当前行业背景下的供需格局，重点探讨了风电行业高景气度对上游零部件产业链的影响，特别是风电滚子作为核心部件之一的市场前景和技术挑战。

主要观点

风电行业高景气度推动滚子需求增长

1. 政策支持：国家鼓励可再生能源发展，风电和光伏发电量目标显著提升，预计“十四五”期间风电行业将持续增长。
2. 招标量预测：2022-2025年国内风电总招标量预计分别为66.51、77.16、88.37、100.21GW，CAGR达13.10%。
3. 风电滚子的重要性：作为风电轴承的关键组成部分，风电滚子需求将随风电行业增长而快速增长。

风机大型化趋势提升滚子需求

1. 降本需求：风电行业通过大型化降低发电成本，对轴承承载能力提出更高要求。
2. 滚子性能优势：滚子轴承在径向和轴向承载力上均优于球轴承，适合大兆瓦风机使用。
3. 未来预测：陆上风电7MW以上机型招标量占比将从5%提升至50%，海上风电12-14MW机型占比将从50%提升至60%。

供需格局分析

1. 需求端：风电滚子市场在政策支持和风机大型化背景下呈现快速增长趋势。
2. 供给端：专业滚子厂商（如五洲新春、力星股份）技术迭代快、规模优势明显，成为行业增长的主要推动者。
3. 市场集中度：当前国内满足I级精度要求的滚子生产商较少，主要由外资品牌、国内轴承厂商、专业滚子厂及小型轴承厂构成。

关键信息

风电滚子技术壁垒与成本壁垒

• 技术要求高：风电滚子需具备高可靠性、长寿命，且需达到I级精度，对材料、控形控性、探伤及应力检测等均有严格要求。
• 成本控制关键：滚子生产成本高，毛利率波动大，但随着销量提升及固定成本分摊减少，毛利率有望改善。

重点企业分析

• 五洲新春：

  • 国内精密轴承领航者，风电滚子业务覆盖主轴、变桨、齿轮箱轴承。
  • 实现海上风电滚子突破，订单饱满。
  • 投资2.96亿元建设年产2200万件风电滚子厂，达产后年收入预计5.5亿元。
  • 客户包括恒润股份、新强联、罗特艾德、瓦轴、洛轴、轴研科技，终端适配金风、明阳等主机厂商。

• 力星股份：

  • 国内轴承钢球龙头，滚子业务逐步成为第二支柱。
  • Ⅱ级滚子已实现大批量生产，I级滚子开始小批量生产。
  • 与新强联、洛阳LYC、大连冶金等签署战略合作协议，推动风电、盾构机等关键传动件合作。
  • 滚子业务毛利率从负转正，2021年毛利率达10.07%。

行业风险提示

1. 市场竞争加剧：国际企业如日本椿中岛公司持续拓展业务，国内企业需不断提升竞争力。
2. 汇率波动：公司海外收入占比高，汇率波动可能影响业绩。
3. 原材料价格波动：钢材价格波动对成本控制构成挑战。

行业投资评级

总结

风电滚子作为风电轴承的重要组成部分，在风电行业高景气度和大型化趋势下，市场需求将持续增长。国内专业滚子厂商如五洲新春和力星股份凭借技术优势和市场拓展，有望在这一领域占据重要地位。然而，行业面临市场竞争加剧、汇率波动和原材料价格波动等风险，需关注企业应对策略及市场变化。