深度报告-20220406-东吴证券-_科技+金融_的公司_我们需要关注哪些政策__24页_1mb

报告摘要

“科技+金融”公司是指同时涉及科技领域（如互联网、IT技术）和金融领域的公司。这类公司结合了科技的创新性和金融的监管属性，具有较高的成长潜力和政策敏感性。本文分析了其盈利模式、政策影响、投资建议及风险提示。

“科技+金融”公司主要分为三种盈利模式：

互联网平台+金融牌照业务
- 盈利方式：通过互联网金融平台提高效率，利用金融牌照（如证券、基金代销、支付等）获取收入。
- 代表公司：东方财富、华泰证券、华林证券、拉卡拉
- 公司概述：东方财富通过股吧、东方财富网等平台吸引客户，进行证券业务和基金代销；华泰证券与涨乐财富通结合；华林证券收购海豚股票；拉卡拉以支付牌照为核心。
提供互联网金融信息服务
- 盈利方式：通过提供金融信息服务（如数据行情、投资咨询、广告业务）获得收入。
- 代表公司：同花顺、指南针、财富趋势
- 公司概述：同花顺通过APP提供增值电信服务和广告服务；指南针提供投资咨询服务；财富趋势通过通达信软件实现服务与广告收入。
系统及软件开发服务
- 盈利方式：为金融机构提供系统及软件开发服务，获取软件销售及后续管理服务收入。
- 代表公司：恒生电子、长亮科技、顶点软件、金证股份
- 公司概述：恒生电子为金融IT行业龙头，提供全方位金融软件解决方案；长亮科技专注银行金融IT应用；顶点软件提供平台型信息化解决方案；金证股份覆盖金融行业的软件业务与技术服务。

政策是影响“科技+金融”公司股价最重要的因素，主要体现在以下三个方面：

投资“科技+金融”公司应从以下三方面考虑：

政策面
- 牌照变现公司：政策风险最低，合规性最强，如东方财富。
- 信息变现公司：创新性强，业绩弹性大，但政策波动风险较高，如同花顺。
- IT技术变现公司：相对稳健，需关注网络安全政策变化，如恒生电子。
公司基本面
- 细分龙头优势明显，具有先发优势、规模效应、高客户粘性及技术壁垒，如东方财富、同花顺、恒生电子。
共同特征
- 具有先发优势和规模效应；
- 具有高护城河（如社群、流量、技术）；
- 强者恒强，龙头公司持续受益于行业正反馈。

东方财富：互联网券商标杆，高流量+低成本+优服务构筑核心竞争力，预计2022-2024年归母净利润分别为110.02/139.59/176.86亿元，当前P/E为25.98/20.48/16.16倍，维持“买入”评级。
同花顺：金融信息服务龙头，AI技术赋能产品力提升，多元化业务布局，预计2022-2024年归母净利润分别为23.80/29.27/35.65亿元，当前P/E为21.49/17.47/14.35倍，建议关注。
恒生电子：金融IT行业长坡厚雪赛道，格局优越，预计2022-2024年归母净利润分别为16.97/19.53/22.38亿元，当前P/E为40.18/34.90/30.47倍，维持“买入”评级。