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中国租赁行业总结

核心内容

中国租赁行业自2004年市场重启以来，呈现强劲增长态势。截至2015年底，行业资产总额已达人民币3.2万亿元，远高于两年前的1.9万亿元。租赁业务主要分为售后回租和直接租赁两种形式，其中售后回租占比超过70%。租赁行业在推动经济发展、支持中小企业和农业发展方面具有重要作用，且受益于政策和经济环境的双重支持。

主要观点

• 租赁业务现状：租赁行业资产规模持续扩大，主要集中在飞机、船舶、设备和基础设施等领域。
• 监管机制：中国租赁企业分为两类，由银监会监管的租赁公司（金融租赁公司）和由商务部监管的租赁公司（融资租赁公司）。
• 政策支持：政府持续出台政策支持租赁行业，包括“营改增”税收改革、行业监管优化及“一带一路”等战略计划。
• 税收影响：营改增后，售后回租业务适用增值税税率从17%降至6%，减轻了税负，但直接租赁业务税率未变。
• 行业渗透率：尽管行业经历了10年的快速增长，但租赁渗透率仍较低，仅为3.4%，远低于美国和英国的水平。
• 融资渠道：租赁企业融资渠道日益多元化，包括股票、债券、资产证券化及政府和社会资本合作（PPP）等。
• 挑战与趋势：行业面临监管机制不统一、资产备案系统不完善等挑战，但未来增长潜力大，信用展望为稳定。

关键信息

1. 监管机制

• 银监会监管的租赁公司（金融租赁公司）：

  • 以银行和大型企业为发起人，注册资本不低于人民币1亿元。
  • 融资渠道包括银行间借贷、金融债券、资产支持证券等。
  • 业务范围包括租赁、接受保证金、吸收定期存款等。
  • 监管较严格，财务表现更优，融资灵活性更强。

• 商务部监管的租赁公司（融资租赁公司）：

  • 通常由制造企业或其非联营实体建立。
  • 融资渠道包括企业债、中期票据、短期融资券、资产证券化等。
  • 业务范围包括租赁和保理，但不得吸收存款。
  • 监管较宽松，但缺乏统一法律框架，资产备案系统不完善。

2. 主要租赁模式

• 售后回租：占市场总量的70%以上，客户出售资产后回租，用于满足融资需求。
• 直接租赁：占市场总量的30%，租赁企业购买资产后出租给客户。

3. 经济推动力

• 租赁为客户提供财务灵活性、成本效益和税收优惠。
• 对于设备制造商，租赁有助于提升产品竞争力和客户忠诚度。
• 银行系租赁公司有助于拓展金融服务范围，规避监管限制。

4. 政策环境

• 政府持续支持租赁行业，将其作为推动经济发展和投融资的重要工具。
• “营改增”政策对租赁行业产生重大影响，售后回租税率下降至6%。
• 2015年9月国务院发布指导意见，支持租赁行业发展，鼓励其进入新领域。

5. 融资渠道多元化

• 租赁企业融资来源包括银行贷款、股东资本、资产证券化、股票和债券发行。
• 资产证券化成为重要的融资方式，2016年上半年租赁ABS发行总额达人民币553亿元。
• 境外融资也逐渐成为部分租赁企业的选择，如通过SPV发行有抵押结构化票据。

6. 行业挑战与趋势

• 行业渗透率较低，未来增长空间大。
• 租赁企业面临融资结构、监管机制及资产流动性管理等挑战。
• 信用展望为稳定，得益于政策支持和融资渠道的多样化。

附录：资产证券化与境外债务资本市场

• 租赁企业可通过资产证券化（ABS）融资，分为三种市场：银行间债券市场（CAS）、证监会监管的交易所市场（ABSP）和银行间债券市场（ABN）。
• 商务部监管的租赁企业更倾向于通过交易所市场进行证券化融资。
• 资产证券化有助于改善资产回报率，释放资金用于其他业务投资。

穆迪相关研究

• 穆迪对多家中国租赁企业发布了信用意见，包括工银金融租赁、国银金融租赁、民生金融租赁等。
• 部分研究指出，尽管存在挑战，但租赁行业前景良好，信用展望为稳定。

总结

中国租赁行业在政策支持和经济需求的推动下，持续保持增长态势。监管机制分为银监会和商务部两类，分别适用于金融租赁公司和融资租赁公司。售后回租为主要业务模式，税收政策调整对行业产生积极影响。尽管行业渗透率较低，但未来增长潜力巨大。融资渠道的多元化和资产证券化的推广，为租赁企业提供了更多资金来源。然而，行业仍面临监管不统一、资产备案系统不完善等挑战。穆迪认为，在政策和市场发展的支持下，租赁行业的信用展望为稳定。