20160628-招商证券-宏图高科-600122.SH-消费金融大格局_场景优势大空间_22页_1mb

宏图高科（600122.SH）投资分析总结

核心内容

宏图高科作为三胞集团旗下的重要子公司，正在通过“核心主业+金融投资”的战略定位，构建大金融生态圈。公司依托原有3C业务和收购匡时国际等举措，丰富线下应用场景，拓展消费金融、供应链金融等新业务，以期实现传统业务与金融业务的协同发展。当前股价为13.15元，公司2016年预计收入和净利润分别为20.45亿元和4.60亿元，对应EPS为0.40元，给予首次“强烈推荐-A”投资评级。

主要观点

• 消费金融前景广阔：随着政策支持和居民消费观念升级，消费金融市场将迎来快速发展，市场空间巨大。
• 场景驱动成长：消费金融的核心在于场景，公司通过构建“文化+新奇特”双轮驱动，增强线下消费场景的吸引力。
• 金融生态圈建设：公司通过收购国采支付，获得第三方支付牌照，为金融生态圈构建提供支撑。
• 收购匡时国际：此举不仅丰富了公司的应用场景，也为公司进入文化艺术品拍卖市场提供了机会，有望提升盈利能力。
• 传统业务转型：面对电商冲击，公司积极布局“新奇特”产品，推动线下门店的场景化运营和转型升级。

关键信息

财务数据概览

• 2016年预测收入：20.45亿元，同比增长9%
• 2016年预测净利润：4.60亿元，同比增长9%
• EPS预测：0.40元
• PE预测：32.9倍
• PB预测：2.0倍

股权结构与主要股东

• 主要股东：三胞集团有限公司
• 持股比例：21.6%

资产负债情况

• 资产负债率：54.7%
• 总股本：114,997万股
• 已上市流通股：114,647万股
• 总市值：151亿元

收购与战略布局

• 收购国采支付：2015年完成收购，持有100%股权，为金融业务拓展奠定基础。
• 收购匡时国际：为公司提供文化消费金融场景，拓展拍卖业务，提升盈利能力。

业务与市场前景

• 消费金融场景：公司拥有丰富的线下消费场景，包括3C、文化消费等，有利于拓展金融业务。
• 拍卖市场潜力：国内拍卖市场集中度提升，匡时国际在春拍中表现突出，公司有望借助其资源开拓文化艺术品投资业务。
• 未来增长预测：预计2016-2018年收入分别为20.45/21.98/24.07亿元，净利润分别为4.60/5.04/5.73亿元，呈现稳步增长趋势。

风险提示

• 收购进展不及预期：公司收购匡时国际及国采支付的进展可能影响整体战略实施。
• 消费金融布局不及预期：消费金融市场竞争激烈，公司能否有效布局并取得预期效果存在不确定性。

附：主要财务比率

• 毛利率：2016年预测为7.5%
• 净利率：2016年预测为2.3%
• ROE：2016年预测为6.1%
• ROIC：2016年预测为6.3%
• 资产负债率：2016年预测为50.2%

总结

宏图高科在消费金融和文化艺术品拍卖领域展现出强劲的增长潜力，依托集团资源和战略收购，公司正逐步构建起多元化的金融生态圈。随着消费金融市场的快速发展和公司业务的不断拓展，其未来业绩有望持续增长，为投资者带来可观回报。然而，公司仍需面对市场拓展和政策变化等风险，需持续关注其收购进展与金融业务布局情况。