20230317-南华期货-黑色（螺纹_热卷_铁矿）周报_宏观冲击波动加大_基本面维持韧性_63页_2mb

宏观冲击波动加大，基本面维持韧性 —— 南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报总结

核心内容

本报告分析了2023年3月17日黑色系商品（螺纹钢、热卷、铁矿石）的市场表现与基本面情况，指出尽管受到海外宏观因素影响，商品价格波动加大，但黑色系商品基本面仍表现出较强的韧性。

各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：RB2305合约短期内波动加大，高位震荡。
• 逻辑：受海外宏观影响，螺纹钢价格波动加剧。表需未增长，低于预期，且雨水增多可能影响开工效率。钢厂增产较为克制，但产量稳定，库存持续去库，库销比处于历史低位。地产数据公布显示需求下滑趋势缓解，市场预期得到验证。
• 策略：建议逢高减仓，降低单边仓位，买入低IV期权进行风险管理，做多波动率。
• 数据：
  • 供应：产量+0.08至303.93万吨
  • 需求：表需-6.72至350.13万吨
  • 库存：厂库-16.18至281.17万吨，社库-30.02至858.51万吨，总库存-46.20至1139.68万吨
• 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复

热卷

• 周观点：HC2305合约短期内波动加大，高位震荡。
• 逻辑：热卷同样受宏观影响波动加大，维持低产量去库格局。华东钢厂利润由负转正，产量有望小幅回升。出口订单边际弱化，但短期影响不大，仍靠内需托底。库存和库销比走低，基本面坚韧。卷螺价差维持震荡。
• 策略：建议逢高减仓，降低单边仓位，买入低IV期权进行风险管理，做多波动率。
• 数据：
  • 供应：产量+0.10至302.06万吨
  • 需求：表需+1.98至319.58万吨
  • 库存：厂库-1.89至82.59万吨，社库-15.63至257.85万吨，总库存-17.52至340.44万吨
• 风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复

铁矿石

• 周观点：I2305合约短期内波动加大，高位震荡。
• 逻辑：铁矿价格受宏观影响波动加大，发运端维持中性，巴西发运下滑，澳洲发运回升。钢厂利润回升，铁水产量增加，终端需求良好。库存去库变缓，废钢到货增加，钢厂废钢日耗回升。铁矿基本面整体偏好。
• 策略：建议逢高减仓，降低单边仓位，买入低IV期权进行风险管理，做多波动率。跨期方面建议正套。
• 数据：
  • 供应：全球铁矿石发运量2963.5万吨，环比增加51.4万吨
  • 需求：铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨
  • 库存：钢厂厂内进口矿库存3599.60万吨，环比减少14.22万吨；港口库存13682.88万吨，周环比-34.68万吨
• 风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏

行业分析

钢材

• 基本面坚韧：钢材整体基本面表现出较强韧性，需求和库存数据均显示去库趋势，且处于历史低位。地产数据回暖，显示需求趋势有所缓解，对市场预期形成支撑。
• 价格和估值跟踪：
  • 螺纹钢主力期货收盘价4262元/吨，较前值下跌52元/吨
  • 上海HRB400E价格4340元/吨，较前值上涨20元/吨
  • 热卷主力期货收盘价4359元/吨，较前值下跌37元/吨
  • 上海4.75热卷价格4350元/吨，较前值下跌50元/吨
  • 唐山Q235方坯价格4000元/吨，较前值下跌10元/吨
  • 螺纹基差88元/吨，热卷基差31元/吨
• 供需和驱动：
  • 螺纹钢总产量303.93万吨，表需350.13万吨，库存1139.68万吨
  • 热卷总产量302.06万吨，表需319.58万吨，库存340.44万吨
  • 钢厂开工率维持在较高水平，日均铁水产量上升，显示钢厂生产积极性较高

铁矿

• 波动加大：铁矿石价格受宏观影响波动加大，但基本面仍保持偏好。
• 价格和估值跟踪：
  • I2305主力合约价格915元/吨，较前值上涨5元/吨
  • 青岛港61.5澳洲PB粉价格914元/吨，较前值下跌16元/吨
  • 混合粉价格130.45美元/吨，较前值上涨1.45美元/吨
  • 铁矿石期货基准1000.98元/吨，较前值下跌17.39元/吨
• 供需和驱动：
  • 澳巴发运量2124.8万吨，其中澳洲发运量1506万吨，巴西发运量618.8万吨
  • 到港量增加，北方到港量1047.1万吨，环比增加142.5万吨
  • 废钢到货量增加，钢厂废钢日耗回升，显示废钢需求增加，对铁矿石需求形成支撑

废钢

• 日耗到货皆上升：废钢市场表现活跃，到货和日耗均有所上升。
• 价格和估值跟踪：
  • 沙钢重三价格2858元/吨，铁水成本3018元/吨，铁水-废钢价差160元/吨
  • 螺纹钢成本和利润（含税）显示成本下降，利润上升
• 供需和驱动：
  • 全国钢厂废钢到货量32.29万吨，较前值增加6.65万吨
  • 废钢日耗上升，全国钢厂废钢日耗31.79万吨，较前值增加0.75万吨
  • 废钢库存增加，全国钢厂废钢库存349.37万吨，较前值增加25.78万吨
  • 废钢平均可用天数维持在10天左右，显示废钢供应较为充足

总结

• 宏观影响：海外宏观波动对黑色系商品造成短期扰动，但基本面韧性较强。
• 市场策略：建议降低单边仓位，关注波动率变化，适当进行期权风险管理。
• 供需趋势：钢材需求有所回暖，库存持续去库，铁矿石发运量维持中性，需求良好。
• 风险提示：需关注房地产政策、限产政策、疫情反复等风险因素。

附注

• 公司信息：南华期货股份有限公司，总部位于浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦，全国统一客服热线：4008888910，网址：www.nanhua.net，股票代码：603093
• 免责声明：本报告仅供本公司境内客户使用，不构成任何投资建议，期货市场存在潜在风险，仅供参考。