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南华研究：螺纹钢与热卷产业风险管理日报（2025-06-24）

价格与波动分析

• 螺纹钢：主力合约价格预估在2800-3100区间运行，当前波动率10.31%，波动率百分位10.5%。
• 热卷：主力合约价格预估在2900-3200区间运行，当前波动率10.16%，波动率百分位5.25%。

行业矛盾

• 需求受淡季影响季节性走弱。
• 原料成本支撑：铁矿石发运放量、焦煤供应紧张，但钢材出海利润压缩，出口依赖以价换量。
• 库存压力增加：部分品种如带钢、热卷出现累库，钢材价格上涨受出口价格压制。

策略建议

• 套保推荐：
  • 空头套期保值：针对产成品库存较高的企业，卖出螺纹或热卷期货，锁定利润，比例为40%-100%。例如卖出RB2510或HC2510，40%比例。
  • 卖出看涨期权：降资金成本，可锁定现货卖出价格。
• 多头套期保值：
  • 采购端未备货时，买入螺纹或热卷期货，锁定采购成本。例如买入RB2510或HC2510，20%-40%比例。
  • 收取看跌期权权利金，锁定采购成本。

市场数据观察

• 主力价格区间：螺纹钢：2800-3100，热卷：2900-3200。
• 基差趋势：螺纹钢基差在100-105元/吨（上海），热卷80-85元/吨（上海），相对平稳。

结论建议

• 短期钢材因铁水高位运行，下行不畅，维持震荡。维持逢高套保为主，锁利润、避回撤。