20210829-西部证券-鹏辉能源-300438.SZ-2021半年报点评_业绩符合预期_动力和消费发展前景可期_8页_382kb

鹏辉能源2021半年报总结

核心内容

鹏辉能源（300438.SZ）在2021年上半年实现了业绩的快速增长，营收与净利润均同比增长，但盈利能力受到锂电材料涨价的影响有所下滑。公司整体期间费用率下降，显示运营效率提升。同时，公司在动力电池和消费电池领域均取得进展，市场布局进一步拓展。

主要观点

• 业绩表现

  • 2021H1实现营收24.55亿元，同比增长86.88%
  • 归母净利润1.18亿元，同比增长66.97%
  • 2021Q2营收13.93亿元，同比增长60.32%，环比增长31.14%
  • 归母净利润0.64亿元，同比增长25.52%，环比增长16.36%
  • 扣非净利润同比增长133.56%，表现优于净利润

• 盈利能力变化

  • 销售毛利率17.05%，同比下滑1.32个百分点
  • 净利率4.96%，同比下滑0.72个百分点
  • 期间费用率（不含研发费用）合计7.09%，同比下降1.97个百分点
  • 销售费用率下降1.48个百分点，管理费用率下降0.81个百分点，财务费用率上升0.32个百分点

• 市场表现

  • 动力电池装机量排名国内第12名，市占率0.94%
  • 电动工具电池获TTI订单，实现批量供货
  • 两轮车电池新品发布，签约销售额达3000万元
  • 换电市场主打产品为铁锂大圆柱电池和锰酸锂软包电池

• 产能规划

  • 2021年两大平台产品产能将达200万套
  • 大圆柱电池产自河南鹏辉工业园，软包电池产自珠海鹏辉工业园

• 投资建议

  • 预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.39/4.49/5.79亿元，同比分别增长537.1%/32.3%/29.1%
  • EPS分别为0.80/1.05/1.36元，维持“增持”评级

关键信息

营运能力提升

• 存货周转率提升至1.98次，同比增加0.80次
• 应收账款周转率提升至1.38次，同比增加0.53次
• 总资产周转率提升至0.34次，同比增加0.10次
• 固定资产周转率提升至1.34次，同比增加0.49次

资产负债情况

• 2021H1资产负债率64.18%，同比上升11.50个百分点
• 流动比率为1.22，同比上升0.04
• 速动比率为0.90，同比上升0.06

财务预测

市场前景

• 2025年全球电动工具用锂电池出货量预计达49.3亿只，年均增长20%以上
• 中国电动两轮车用锂电池出货量预计从2021年的10.7GWh增长至2025年的45.9GWh

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新能源汽车销量不及预期
• 海外疫情反复

未来展望

鹏辉能源在动力电池和消费电池领域均表现积极，市场占有率稳步提升，同时拓展两轮车锂电二级渠道，进一步增强市场竞争力。公司具备良好的成长潜力和运营能力，预计未来三年净利润持续增长，维持“增持”评级。