20181030-东北证券-三一重工-600031.SH-三季报各项指标正常_净利率保持稳定_4页_1mb

三一重工（600031）三季报总结

核心内容概述

三一重工于2018年10月30日发布三季报，报告显示公司2018年前三季度营业收入和净利润均实现大幅增长，财务指标表现稳健，净利率保持稳定。分析师对公司的未来表现持“买入”评级，认为其行业景气度具有持续性，盈利能力和业务质量良好。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现411亿元，同比增长45.88%。
• 归母净利润：2018年前三季度为48.83亿元，同比增长170.9%。
• 产品增长：挖掘机、汽车起重机、压路机等主要产品销量分别增长59%、77%、18%。

财务指标

• 毛利率：前三季度为31.16%，较去年同期上升1个百分点，单季度毛利率为30.12%，环比二季度下降1.3个百分点。
• 净利率：三季度净利率为11.89%，较去年同期大幅提升，环比二季度基本持平。
• 现金流与应收账款：公司现金流回款正常，应收账款规模保持平稳，显示业务增长质量良好。

行业前景

• 行业景气度：工程机械行业景气度有望在高位平台维持，主要支撑因素包括上轮周期大量更新需求和农村市场渗透率提升。
• 政策支持：政府启动新一轮扩内需政策，有助于延长工程机械复苏周期。

未来盈利潜力

• 净利率提升空间：随着起重机、混凝土机械等产品复苏，毛利率和净利率有望进一步提升。
• 业绩预测：预计公司2018-2020年归母净利润分别为62.9亿、69.3亿、79.6亿，对应PE分别为9.4倍、8.6倍、7.4倍。

财务数据摘要

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济大幅下滑可能对工程机械行业造成负面影响。
• 投资预期风险：基建和房地产投资不及预期可能影响公司业绩。

估值分析

• 企业自由现金流：预计2018-2020年分别为2,940亿、10,240亿、10,876亿。
• 成长性指标：营业收入增长率分别为40.38%、4.60%、4.84%。
• 净利润增长率：分别为200.80%、10.05%、14.93%。

分析师信息

• 刘军：机械行业首席分析师，2016年加入东北证券，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 张晗：美国杜兰大学金融学硕士，2016年加入东北证券研究咨询分公司。
• 张检检：上海交通大学金融学硕士，2017年加入东北证券研究咨询分公司。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

联系方式

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总结

三一重工在2018年前三季度表现出强劲的业绩增长，主要产品销量持续上升，财务指标稳健，净利率保持稳定。分析师认为公司未来盈利能力仍有提升空间，行业景气度有望维持高位，公司估值合理，维持“买入”评级。投资者需关注宏观经济和投资预期变化等风险因素。