20231020-华安证券-特宝生物-688278.SH-23Q3业绩再超预期_授权收入贡献归母净利_4页_369kb

2023Q3业绩超出预期，三季度营收增长30%，净利润同比增长150%。业绩增长主要归因于与江苏复星的合作，带来里程碑收入确认，以及派格宾®产品的放量和公司内生增长强劲。
公司派格宾®作为市场独部长效干扰素，正处于市场份额补缺阶段，江西省际联盟集采对其短期影响有限，但持续用药需求和新患者入组保障业绩。
乙肝领域临床研发进展积极，包括珠峰计划和绿洲计划的实施，支持派格宾临床应用扩展，乙肝治愈大III期临床推进。
投资建议维持买入评级，2023-2025年收入预计高速增长379%-291%，净利润预增603%-406%，估值PE从54X降至17X。
风险包括销售浮动、政策不确定性和新药研发挑战。总体看好公司中长期增长潜力。