20220410-招商期货-美联储官员齐转鹰_收紧预期压制贵金属价格_23页_2mb

贵金属避险作用与美联储紧缩预期分析

核心内容

本文分析了贵金属在经济危机中的避险作用以及美联储收紧货币政策对贵金属价格的影响。主要观点包括：

• 贵金属的避险功能在于其作为“最后的抵押品”，在市场流动性枯竭或货币信用破产时提供资金流动性。
• 贵金属行情的来临需要经济衰退、通胀预期以及货币宽松的背景。
• 美联储官员普遍偏向鹰派，表明市场对货币政策收紧的预期增强，这压制了贵金属价格。

主要观点

• 贵金属的避险作用
  贵金属在经济危机中具有独特的避险属性，能够为机构提供接近百分之百的流动性支持，特别是在经济衰退和货币信用危机时。

• 美联储收紧预期对贵金属的影响
  美联储官员齐转鹰派，市场对加息预期充分，这导致贵金属价格承压。加息会抑制需求端，而供应端问题难以通过货币政策解决，可能引发滞涨风险。

• 历史数据与加息周期
  美联储历史上进行了11次紧缩周期，其中3次为软着陆，8次为硬着陆。加息通常会对经济产生负面影响，但若通胀未能有效缓解，可能带来更严重的后果。

• 加息对经济的影响
  加息会抑制经济增长，甚至引发经济衰退。然而，加息对供应端问题（如能源供应）影响有限，可能造成滞涨局面。

• 市场预期与操作建议
  市场预期美联储将在8个月内加息225个基点。当前加息下，贵金属可能面临下行压力，但若经济出现硬着陆，贵金属仍有上涨空间。

关键信息

• 美联储政策动向

  • 美联储官员普遍支持5月加息50个基点。
  • 美联储在11月改口通胀暂时论，加快收紧货币政策。

• 市场预期

  • 市场预期美联储将在8个月内加息225个基点。
  • 2022年4月市场对加息的预期达到100%。

• 经济与通胀关系

  • 加息会抑制经济增长，引发衰退。
  • 通胀压力大，劳动力市场强劲，美联储倾向于在牺牲经济的情况下抑制通胀。

• 贵金属基本面

  • 供应端没有明显改善，而需求端景气度高。
  • 银行库存和伦敦白银库存显示市场供需关系紧张。

• 操作建议

  • 逢低介入，关注滞涨风险。

行业数据与图表说明

• 白银产量

  • 智利、秘鲁、墨西哥等主要白银生产国的月度和累计产量数据表明供应端稳定，但未有明显增长。

• 白银库存

  • 美国和伦敦白银库存数据反映市场供需关系，库存水平可能影响价格走势。

作者简介

• 徐世伟
  • 金融风险管理师（FRM）
  • 中金所、上期所黄金（期权）优秀讲师
  • 有8年以上期货及衍生品投资研究经历
  • 曾获期货交易所研究论文大赛二等奖、优胜奖
  • 多次接受央视财经、期货日报、文华财经采访
  • 目前从事大类资产配置及其衍生品投资策略研究

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总结

美联储官员齐转鹰派，市场对加息预期充分，这压制了贵金属价格。贵金属的避险作用在经济衰退和通胀预期背景下显现，但加息可能引发滞涨风险。当前白银供应端稳定，需求端景气度高，建议逢低介入。需关注经济是否出现硬着陆，以及货币政策对供需的影响。