20220327-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第13期）_英国通胀水平再涨_美联储官员陆续放_鹰__12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月全球主要经济体的宏观经济表现，重点探讨了英国、美国和欧元区的通胀水平、制造业与服务业PMI数据，以及美联储和英国央行的货币政策动向。同时，报告也涵盖了全球股市、债券收益率和大宗商品价格的变化情况，并对地缘政治风险进行了提示。

主要观点与关键信息

英国通胀高企

• CPI与核心CPI数据：

  • 英国2月CPI同比上涨6.2%，创1992年以来最高水平；核心CPI同比上涨5.2%。
  • 能源和燃料价格飙升是推动CPI上涨的主要因素，能源价格同比上涨25.6%。
  • 食品价格全面上涨，同比上涨5.1%，是另一重要推动力。
  • 预计3月通胀水平或继续上行，2022年第二季度通胀率可能升至8%，年底基准利率或超过2%。

• 制造业与服务业PMI表现：

  • 英国3月制造业PMI初值为55.5，为近13个月低点，受供应短缺和俄乌冲突影响。
  • 英国3月服务业PMI初值为61，远超市场预期，因政府取消新冠限制刺激服务行业增长。
  • 但服务业商业预期降至近一年半以来最低点，暗示未来经济增长存在放缓风险。

美国就业市场强劲，服务业回暖

• 失业数据：

  • 美国当周初请失业金人数降至18.7万人，为1969年以来最低。
  • 持续申领失业金人数降至135万人，创1970年以来最低。
  • 失业金申请人数表明美国劳动力市场已接近充分就业。

• PMI数据：

  • 3月制造业PMI初值为58.5，创2020年9月以来新高，产出分项增长最快。
  • 服务业PMI初值为58.9，为2021年7月以来最高，商业活动和就业增长显著。
  • 通胀压力依然存在，供需不平衡导致价格持续上涨。

欧元区制造业疲软，服务业有所回升

• 制造业PMI：

  • 欧元区3月制造业PMI初值为57，创近半年最低水平，产出分项大幅下滑。
  • 新订单和出口订单分项均出现下降，汽车行业受冲击最大。
  • 原材料成本上升，叠加俄乌冲突，加剧制造业通胀压力。

• 服务业PMI：

  • 服务业PMI初值为54.8，略高于预期，商业活动和新订单有所放缓。
  • 随着欧盟国家逐步解除防疫限制，消费服务需求上升，带动服务业增长。
  • 但供应链问题和通胀担忧抑制了整体信心。

货币政策动向

美联储鹰派信号明显

• 美联储在3月FOMC会议上开启新一轮加息周期。
• 鲍威尔表示必须迅速加息以应对高通胀，市场预期5月加息50BP的概率接近70%。
• 部分鹰派官员（如布拉德、梅斯特）呼吁更快加息，以控制通胀并稳定市场预期。

英国央行持续加息

• 英国央行于3月17日宣布加息25BP至0.75%，已开启加息周期。
• 预计2022年第二季度通胀率将升至8%，未来几个月全球通胀压力将显著上升。
• 英国央行在5月会议可能再次加息，以应对持续上涨的能源和食品价格。

全球市场表现

股市涨跌互现

• 全球股市呈现分化态势，阿根廷MERV指数上涨3.68%，新加坡海峡指数上涨2.46%，纳斯达克综合指数上涨1.96%。
• 恒生指数下跌0.04%，法兰克福DAX指数下跌0.75%，巴黎CAC40指数上涨1.01%。

债券收益率普遍上涨

• 美国3月期国债收益率上行12BP，10年期国债收益率上行14BP。
• 日本、欧洲等主要经济体的国债收益率也出现不同程度上涨。

大宗商品价格波动

• 工业品：
  • IPE布油上涨10.84%，LME铝、锌、铅分别上涨7%、6.28%、3.83%。
  • COMEX铜下跌0.55%，LME镍下跌1.67%。
• 农业品：
  • CME瘦肉猪、NYBOT棉花、DCE棕榈油、CBOT小麦、NYBOT糖分别上涨8.46%、7.13%、4.7%、3.75%、3.75%。
  • DCE红枣下跌3.04%。

风险提示

• 地缘政治危机（如俄乌冲突）持续扰动全球市场，加剧通胀压力和供应链风险。
• 英国能源供应紧张，未来价格走势存在不确定性。
• 美联储和英国央行的持续加息可能对全球经济和金融市场带来一定压力。

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• 研究团队简介：

  • 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，经济学博士，多次在主流媒体发表评论文章，观点常被引用。