20180102-开源证券-煤炭行业周报_电厂补库压力渐显_焦企周内复工明显_20页_2mb

报告摘要

煤炭行业总结（2018年01月02日）

核心内容

2018年初，煤炭行业整体表现中性偏强，煤炭板块指数全周上涨1.47%，跑赢沪深300指数2.06个百分点。尽管永泰能源停牌，但多数上市公司股价上涨，其中宝泰隆、露天煤业、西山煤电、潞安环能涨幅居前，而蓝焰控股、安泰集团、美锦能源跌幅较深。行业整体受到环保政策和供给侧改革的持续影响，供需格局趋于稳定。

主要观点

行业表现
- 煤炭板块指数上涨1.47%，优于沪深300指数。
- 35家上市公司中，24家上涨，9家下跌，1家收平。
- 动力煤价格稳定，港口煤价回升，但下游接货意愿不强，因海运运费回落，预计运量增加，电厂补库压力有所缓解。
- 焦炭价格持续上涨，焦化企业复工率提升，但大型焦化企业开工率仍呈下降趋势。
- 无烟煤价格维持平稳，部分下游产品如尿素、精甲醇价格上涨明显。
行业及上市公司动态
- 山东关闭退出9处煤矿，退出产能1023万吨，计划到2020年减少煤炭消费2000万吨以上。
- 山西成立国际陆港集团，新增煤炭外运通道，有助于降低运输成本。
- 2018年前11月煤炭开采和洗选业利润增长364%，但成本也增长16.3%。
投资策略
- 环保政策趋严，钢铁和煤焦企业限产、停产将成为常态。
- 动力煤价格在供暖需求支撑下仍有支撑，四季度煤价预计维持稳定。
- 长协合同执行纳入监管，有助于维持行业均价在稳定区间。
- 煤炭产能过剩问题仍未解决，未来先进产能投产将影响供需格局。
- 投资主线可关注：（1）成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业；（2）细分煤种龙头、低估值企业；（3）具备国企改革、地方企业重组概念的公司。
- 推荐关注中国神华、潞安环能等大型龙头企业，以及西山煤电、山西焦化等具备国企改革概念的公司。

关键信息

动力煤
- 环渤海动力煤指数持平，秦皇岛港煤价小幅上涨，但因海运运费回落，下游接货意愿增强。
- 电厂日均耗煤维持高位，库存可用天数下降至13天，补库压力显现。
炼焦煤
- 焦炭价格持续上涨，带动焦化企业补库存。
- 独立焦化企业复工率提升，但大型焦化企业开工率仍回落。
- 焦炭产量小幅下降，但库存可用天数增加。
无烟煤
- 价格持平，下游产品如尿素、精甲醇价格大幅回升，水泥价格涨幅收敛。
风险提示
- 宏观经济下行超预期
- 政策风险