20250310-国投期货-白糖周报_供应高峰_糖价偏弱运行_9页_1mb

供应高峰，糖价偏弱运行总结

核心内容概述

本报告分析了近期白糖市场的供需情况，指出当前国际和国内市场均面临供应压力，糖价整体偏弱运行。核心内容围绕泰国、印度和巴西的产糖数据、出口情况以及国内产销数据展开，强调了巴西作为主要供应国对国际糖价的影响，以及国内糖价受供应高峰和销售节奏加快的影响。

主要观点

国际市场

• 泰国：2024/25榨季截至3月4日，累计甘蔗入榨量为8347.53万吨，同比增加6.28%；产糖量为898.74万吨，同比增加8.8%。甘蔗含糖分和产糖率均有所提升。
• 印度：截至2月28日，累计产糖2197.8万吨，同比下降349.2万吨。尽管产量下降，但印度政府仍批准了100万吨的食糖出口。
• 巴西：自去年10月中旬以来，巴西中南部地区降雨量明显增加，有利于甘蔗生长。预计25/26榨季巴西中南部产糖量将继续增加，维持在4000万吨以上，中长期供应充足。
• 糖醇比价：巴西糖醇比价处于高位，表明美糖价格相对于乙醇价格偏高，对美糖构成利空压力，美糖面临回调风险。

国内市场

• 郑糖走势：国内白糖期货价格弱势震荡，2月份产销数据中性偏空。
• 国内产糖量：2024/25榨季截至2月底，全国共生产食糖971.61万吨，同比增加22.25%。
• 国内销量：累积销糖475.16万吨，同比增加25.75%，销糖率48.9%，同比增加1.36个百分点。
• 工业库存：工业库存496.45万吨，同比增加19.06%。虽然产销双增，但库存压力较大，糖价上方仍有承压。
• 产区情况：广西收榨进度快于去年，产量存在不确定性；云南降雨量正常，对产量影响较小。

关键信息

操作建议

• 操作思路：当前内外糖价走势偏弱，建议维持偏空操作。
• 操作评级：白糖操作评级为★☆☆，表示偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。

市场趋势分析

• 短期：国内糖价面临供应高峰压力，库存增加，销售节奏较快，但整体仍偏弱。
• 中期：巴西将成为主要供应来源，市场交易逻辑更侧重巴西基本面。
• 长期：国际糖价供应充足，中长期走势偏弱。

数据来源

• 国内数据：wind、泛糖科技
• 国际数据：Bloomberg、UNICA、NOAA

免责声明

本报告由国投期货有限公司发布，仅供其客户参考使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日判断，不构成投资建议。使用本报告内容所导致的任何损失，国投期货有限公司不承担责任。