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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会主要围绕宏观经济、行业配置、市场资金流动性及电气设备、化工、机械设备等具体行业的分析展开，重点对四季度经济走势、市场投资机会以及相关行业景气度进行研判。

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【宏观】通胀与货币政策展望

主要观点

• CPI下行：2020年9月CPI同比增长1.7%，环比增长0.2%，食品价格回落是主因，同比涨幅降至7.9%，为19年8月以来首次低于10%。
• 猪价影响减弱：9月猪价环比下降1.6%，同比涨幅25.5%，预计四季度猪价同比将转负，对CPI的扰动效应减弱。
• 非食品价格温和上涨：非食品价格同比持平，环比增长0.2%，其中衣着、教育文化和娱乐类价格环比上涨，显示居民消费持续回暖。
• PPI持续改善：9月PPI同比下降2.1%，但环比增长0.1%，上游工业生产逐步恢复。
• 货币政策：尽管社融超预期，但货币政策不会过度宽松，降准降息概率较小，权益市场更受益于经济复苏。

关键信息

• 预计四季度CPI将回到0-1%区间。
• 市场风险偏好提升，A股有望受益于经济复苏及政策利好。
• 海外疫情和大选不确定性可能影响外资流入。

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【策略】行业配置与景气度跟踪

主要观点

• 顺周期板块表现亮眼：银行、保险、可选消费等顺周期行业表现靠前。
• 新能车产销两旺：9月新能源汽车产销量分别为13.6万辆和13.8万辆，同比增速达53%和73%，显示行业景气度持续回升。
• 消费修复加速：服装消费改善明显，航空客运量和客座率持续提升。
• TMT行业回暖：全球PC出货量创6年新高，国内软件景气度稳步回升。
• 大金融板块改善：LPR保持稳定，新增信贷规模超预期，银行和保险基本面逐步改善。

关键信息

• 推荐关注券商、银行、疫苗、电气设备、汽车（含新能源汽车）及家具板块。
• 建议关注具备出口潜力的风电零部件企业及海上风电相关标的。

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【策略】市场资金流动性跟踪

主要观点

• 内外资流入增强：陆股通近五个交易日净流入223.86亿元，两融资金净流入523.26亿元，市场风险偏好提升。
• 资金集中度分化：内资分散配置，外资仍偏向“抱团”。
• ERP与估值预期：上证综指、沪深300及恒生指数ERP均下降，估值水平已超近五年标准差上限。
• 盈利预期分化：主板盈利预期改善，创业板仍受海外不确定性影响。

关键信息

• 建议关注周期板块与大消费行业，重点配置银行、券商、电气设备、汽车、疫苗、家具等。

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【电气设备】新能源与新能源汽车行业分析

主要观点

• 光伏行业高景气持续：8GW竞价项目转为平价项目，预计光伏将持续蓬勃发展。
• 新能源汽车景气度回升：9月产销量增长显著，带动动力电池装机量大幅上升。
• 风电政策利好：《风能北京宣言》提出“十四五”风电装机目标，未来增长可期。

关键信息

• 推荐标的：隆基股份、福莱特、阳光电源、通威股份、爱旭股份、中环股份、捷佳伟创、晶澳科技、日月股份、明阳智能、天顺风能、中材科技、金风科技。
• 建议关注具备出口潜力的风电零部件企业及海上风电相关标的。

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【化工】行业周报要点

主要观点

• 轮胎行业迎来盈利黄金期：受益于国内需求复苏及海外成本压力，国内轮胎企业竞争优势增强。
• MDI与TDI行情持续：MDI价格持续上涨，TDI市场维持高位震荡。
• 细分子行业机会：推荐关注无机化学材料、显示及催化材料、碳纤维、生物柴油、化妆品原料等领域。

关键信息

• 推荐标的：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎、国瓷材料、万润股份、光威复材、卓越新能、科思股份。
• 风险提示：安全事故、技术迭代、环保政策变化。

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【机械设备】行业周报要点

主要观点

• 工程机械持续高景气：9月挖掘机销量同比增长71.4%，国内需求回暖带动行业增长。
• 工控自动化趋势明显：国产设备高端化趋势增强，建议关注通用减速机投资机会。
• 矿山设备受益供给侧改革：机制砂设备需求上升，大矿山扩产将带来市场增量。

关键信息

• 推荐标的：三一重工、建设机械、中联重科、国茂股份、浙矿股份、大宏立。
• 风险提示：宏观经济不及预期、设备投资不达预期、矿山扩产进度不及预期。

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风险提示

• 宏观风险：疫情超预期蔓延、经济复苏不及预期、中美摩擦升级。
• 行业风险：政策变动、市场竞争加剧、供应链短缺。
• 市场风险：外资流入波动、海外不确定性影响。

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