20150809-安信证券-长青集团-002616.SZ-集中供热驱成长_管理稳健促发展_12页_876kb

长青集团（002616.SZ）总结

核心内容

长青集团是一家以燃气具起家，逐步转型为环保能源企业的公司。其核心业务涵盖生物质发电、垃圾发电、集中供热等领域，受益于国家对环保和清洁能源的政策推动，公司展现出强劲的成长潜力。

主要观点

• 环保政策推动行业发展：由于雾霾问题严重，国家推动燃煤锅炉的治理，鼓励集中供热和热电联产替代，推动行业向清洁高效方向发展。
• 集中供热业务快速增长：公司近期中标多个集中供热项目，如满城县纸制品加工区项目，总投资额达7.3亿元，预计年盈利1.5亿元，为公司带来显著的收入增长。
• 生物质发电盈利领先全国：公司生物质发电业务表现优异，如沂水3万千瓦机组年盈利已超3000万元，具备较强的盈利能力。
• 管理稳健，执行力强：公司拥有多年制造业经验，对产品质量和成本控制要求严格，管理稳健，执行力强，为各项业务的快速发展提供保障。
• 未来发展前景广阔：根据国家规划，未来五年生物质发电装机将新增2060万千瓦，公司具备良好的复制能力和市场拓展潜力。
• 投资建议：公司管理精细化，各项业务齐头并进，预计2015-2017年EPS分别为0.35、0.88、2.26元，对应PE分别为77、31、12倍，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为40元。

关键信息

1. 政策背景

• 环保压力：雾霾问题严重，推动燃煤锅炉治理，促进集中供热和清洁能源发展。
• 煤炭仍为主力能源：我国煤炭资源丰富，仍是主要能源，短期内难以被替代。
• 集中供热趋势：政策推动集中供热发展，预计到2017年，改造空间达1080亿元，运营空间达2700亿元，市场潜力巨大。

2. 公司发展

• 集中供热项目：公司中标多个集中供热项目，包括满城、河南鹤壁、韶关曲江、茂名、保定蠡县、河北雄县、湖南中方等，预计未来三年集中供热业务将带来显著增长。
• 生物质发电项目：公司已投产多个生物质发电项目，盈利表现优异，未来仍有扩展空间。
• 垃圾发电项目：公司拥有中山垃圾电厂、荣成垃圾焚烧项目等，具备良好的盈利能力。
• 管理优势：公司从燃气具起家，具有严格的管理和成本控制体系，确保各项业务的稳定发展。

3. 财务预测

4. 投资建议

• 评级：买入-A
• 目标价：40元
• EPS预测：0.35、0.88、2.26元
• PE预测：77、31、12倍

5. 风险提示

• 项目建设进度低于预期：可能影响公司盈利能力和市场拓展速度。

项目汇总

股东结构

• 何启强及其一致行动人：合计持有公司60.93%股权，显示出大股东对公司发展的坚定信心。

总结

长青集团凭借其在环保领域的布局和管理优势，有望在集中供热和生物质发电等新兴市场中持续增长。公司未来盈利潜力巨大，具备良好的投资价值。