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华联期货橡胶周报分析总结

**核心观点：**橡胶有望企稳。

一、宏观与政策

• 中国政府7月以来明确反内卷方向，持续推政策组合拳，利好供应端（大基建）和需求端。外围美联储降息预期较强，或稳定大宗商品市场。

二、供应分析

• 天然橡胶：产区物候正常，胶水-杯胶价差弱势，叠加老挝、越南等地降雨扰动，但市场对2025年产量增长极为乐观。
• 合成橡胶：原料丁二烯港口库存较低，生产成本支撑明显。

三、库存现状

• 青岛干胶库存中性，后期到货量大，去库难度高。交易所ru仓单处于低位，nr仓单接近最低。
• 全球轮胎厂库存低于往年，显示下游需求未饱和，但半钢胎库存或受市场规模扩大影响。

四、需求展望

• 重卡市场：政策支持下销量回暖，7月同比增长42.4%，大基建发力将持续利好。
• 乘用车市场：销量维持高位，结构性反弹，但受宏观经济及贸易政策影响有回落风险。

五、价格策略

• 综合供应增长预期、需求提振以及季节性因素，预判橡胶震荡上行，价格运行区间参考14000~18000元/吨。
• 关键观察点：显性库存和重卡销量变化。

六、风险提示

• 天气异常（如厄尔尼诺影响）、宏观资金面波动、行业政策变化、汽车产销及橡胶现货价格波动。

本报告由华联期货研究所发布，分析师黎照锋（从业资格号:F0210135，咨询号：Z0000088）。供参考，不构成投资建议。价格变化需结合产业周期及政策动向综合研判。