20240326-华安证券-东阿阿胶-000423.SZ-营收利润双增长_领衔产业链高质量发展_4页_447kb

2023年公司营收达4715亿元，同比增长1666%，归母净利润1151亿元，同比增长4755%，扣非归母净利润1083亿元，同比增长5470%，其中阿胶系列产品增长1798%，毛利率达72.37%，同比提升17.1个百分点。四季度营收和利润继续保持高速增长，同时毛利率70.2%同比提升19.3个百分点，销售费用率、管理费用率等期间费用率同比下降。公司发布股权激励计划，2024-2026年设定利润复合增速不低于20%及相关财务指标，以支持长远发展。

四季度公司因销售旺季业绩持续高增长，营收同比增加2930%，利润同比增3748%，同时公司加强研发投入，研发费用率同比上升0.26个百分点，推进产品创新和品牌国际化，布局新品牌和健康消费领域。

2024年起调整盈利预测，预计2024、2025、2026年收入分别为5695亿元、6853亿元、8233亿元，同比增长20.8%、20.3%、20.1%；归母净利润为1423亿元、1723亿元、2077亿元，增长23.6%、21.1%、20.6%。分析师维持“买入”评级，估值分别为27X、22X、19X。

◼︎风险提示：市场竞争加剧及产品推广不及预期。