生物医药行业：防、治一体，抗流感市场快速增长-20200924-华安证券-43页_2mb

防、治一体，抗流感市场快速增长

核心内容

流感是由流感病毒引起的一种急性呼吸道疾病，具有较强的传染性和较高的死亡率，其变异速度快，容易导致大流行，给社会带来沉重负担。疫苗是预防流感的首选手段，但我国流感疫苗接种率较低，随着新冠疫情对疫苗认知的提升，以及政策支持和重点人群免费接种的推广，预计未来接种率将显著提升，带动市场增长。抗流感药物作为第二道防线，在流感预防和治疗中不可或缺，但流感病毒对现有药物逐渐产生耐药性，新机制药物的研发将推动市场进一步发展。

主要观点

• 流感病毒特性：流感病毒变异快、传染性强，易引发大流行，尤其对老年人、儿童及免疫力低下人群危害较大。
• 疫苗的重要性：疫苗是预防流感及其并发症的最有效方式，但其有效性受病毒变异影响，通常在40%左右。
• 疫苗市场潜力：我国流感疫苗接种率远低于发达国家，预计随着政策推动和公众意识提升，市场规模将快速增长，未来有望超过百亿。
• 抗流感药物市场：奥司他韦是目前主流抗流感药物，巴洛沙韦等新型药物正在缩小与奥司他韦的差距，未来市场将不断丰富。
• 技术革新：细胞培养和重组技术的应用有助于加快疫苗研发，提高生产效率和疫苗质量，是未来发展的关键方向。

关键信息

流感与普通感冒对比

流感疫苗市场及接种率

• 疫苗类型：包括三价和四价疫苗，其中四价疫苗因包含更多病毒亚型，成为重点推广品种。
• 疫苗制备技术：主要有鸡胚培养、细胞培养和重组技术，其中重组技术生产效率最高。
• 我国接种率：按批签发和人口数量测算，我国流感疫苗接种率仅为2%-3%，远低于发达国家的60%-70%。
• 重点人群：60岁以上老人、儿童、医务人员等为流感疫苗优先接种人群。
• 政策推动：部分省市已开展重点人群免费接种政策，如北京、上海、浙江等，有助于提高接种率。

抗流感药物市场

• 主流药物：奥司他韦是当前主要抗流感药物，2019年销售额达10.68亿美元，市占率超过60%。
• 新型药物：巴洛沙韦对非耐药株效果优于奥司他韦，有望缩小两者差距。
• 药物研发趋势：随着新机制药物的研发，抗流感药物市场将不断拓展。

投资建议

• 重点关注企业：华兰生物、长春高新、东阳光药、众生药业等公司。
• 华兰生物：公司主要业务包括疫苗和生物制药，2019年EPS为0.70元，PE为38.43倍，预计未来增长显著。
• 东阳光药：公司主要生产抗流感药物，2019年EPS为2.18元，PE为9.27倍，未来增长潜力大。
• 众生药业：公司涉足疫苗和抗流感药物，2019年EPS为0.39元，PE为32.55倍，研发投入较高，研发能力强。

风险提示

• 新冠疫情复发风险：可能对流感疫苗接种率和市场需求产生影响。
• 行业政策风险：政策变化可能影响疫苗和药物的推广及销售。
• 黑天鹅事件风险：突发公共卫生事件可能对行业造成冲击。

图表目录（摘要）

• 图表1：流感与普通感冒对比
• 图表2：流感病毒结构
• 图表3：流感病毒感染细胞过程
• 图表4：H1N1和H5N1流感感染位置
• 图表5：世卫组织大流行流感分期
• 图表6：历次流感大流行
• 图表7：几年美国流感负担
• 图表8：我国流感发病情况
• 图表9：我国流感发病率与死亡率
• 图表10：2010-2016年美国有症状流感发病率
• 图表11：美国按年龄段估计的流感死亡率
• 图表12：流感预防措施
• 图表13：2019-2020年全球流感病毒流行情况
• 图表14：WHO推荐北半球2020-2021年流感病毒株
• 图表15：灭活疫苗制备流程
• 图表16：基于鸡胚培养的流感疫苗制备原理
• 图表17：基于重组技术的流感疫苗制备原理
• 图表18：流感疫苗制作时间线（北半球）
• 图表19：美国流感疫苗有效性（%）
• 图表20：样本人群流感疫苗接种组和对照组年龄别住院率（%）比较
• 图表21：西安市医保人群接种流感疫苗住院率标化前后成本效益分析
• 图表22：美国流感疫苗在儿童中的覆盖率
• 图表23：美国流感疫苗在成人中的覆盖率
• 图表24：2018年部分OECD成员国65岁以上人群流感疫苗接种率（%）
• 图表25：按批签发和人口数量测算的我国流感疫苗接种率
• 图表26：已开展重点人群免费接种的省市区
• 图表27：我国儿童和老年人流感疫苗接种率
• 图表28：2015-2020年我国流感样病例占门急诊病例总数百分比
• 图表29：美国2020-2021年流感疫苗供应
• 图表30：2020年8月美国流感疫苗采购价格
• 图表31：美国流感疫苗分发量（百万剂）
• 图表32：全球销售额前十疫苗品种近三年销售额（亿美元）
• 图表33：全球四大疫苗巨头历年疫苗销售额（亿美元）
• 图表34：赛诺菲与GSK流感疫苗收入（亿美元）
• 图表35：我国流感疫苗生产企业
• 图表36：我国流感疫苗批签发格局（万剂）
• 图表37：国内三价、四价流感疫苗占比（%）
• 图表38：国内成人、儿童流感疫苗占比（%）
• 图表39：2017年-2019年中国疫苗市场规模
• 图表40：中国流感疫苗市场空间估算
• 图表41：四价流感疫苗临床情况
• 图表42：美国FDA推荐抗病毒药物
• 图表43：我国已上市抗流感病毒药物及招标情况
• 图表44：全球抗流感药销售额（亿美元）
• 图表45：国内重点城市样本医院抗流感药用药金额（万元）
• 图表46：不同适应症获批抗病毒药物情况
• 图表47：在研抗病毒药物情况
• 图表48：RNA聚合酶在转录过程中的作用
• 图表49：抗流感药物研发概况
• 图表50：华兰生物营业收入构成（亿元）
• 图表51：各板块毛利率对比（%）
• 图表52：华兰生物流感疫苗批签发情况（万剂）
• 图表53：华兰生物疫苗在研产品情况
• 图表54：百克生物营业收入及净利润情况（亿元）
• 图表55：百克生物水痘疫苗批签发情况（万剂）
• 图表56：2020M1-8各厂商流感疫苗批签发占比
• 图表57：百克生物鼻喷流感疫苗中标情况
• 图表58：百克生物在研产品情况
• 图表59：东阳光药营业收入及净利润情况（亿元）
• 图表60：前五大产品营收合计情况（亿元）
• 图表61：可威销量详情（万盒）
• 图表62：东阳光药在研产品情况
• 图表63：众生药业营业收入及同比增速（亿元）
• 图表64：众生药业营收构成（亿元）
• 图表65：众生药业不同板块毛利率对比
• 图表66：众生药业研发投入情况
• 图表67：众生药业在研产品情况

上市公司介绍

• 华兰生物：主要业务包括疫苗和生物制药，2019年EPS为0.70元，PE为38.43倍，无评级。
• 东阳光药：主要生产抗流感药物，2019年EPS为2.18元，PE为9.27倍，无评级。
• 众生药业：涉足疫苗和抗流感药物，2019年EPS为0.39元，PE为32.55倍，无评级。

总结

流感病毒变异快、传染性强，容易引发大流行，给社会带来沉重负担。疫苗是预防流感的首选，但我国接种率较低，随着政策支持和公众认知提升，市场空间将大幅增长。抗流感药物作为第二道防线，其研发和推广也至关重要。未来，随着技术革新和政策推动，抗流感市场将迎来快速增长，值得投资者关注。