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防、治一体，抗流感市场快速增长

核心内容概述

流感是一种由流感病毒引起的急性呼吸道疾病，具有传染性强、传播速度快和高变异性的特点，容易引发大流行并加重社会负担。由于流感病毒的快速变异，疫苗和抗流感药物成为预防和治疗流感的重要手段。报告指出，我国流感疫苗接种率较低，但随着政策支持、公众意识提升和经济实力强的地区重点人群免费接种，未来疫苗市场将快速增长。同时，抗流感药物市场也在不断发展，特别是新机制药物的研发，有助于提高治疗效果。

主要观点

• 流感病毒特性：流感病毒具有高变异性和强传染性，容易导致大流行。不同病毒亚型对人体的影响不同，恶性突变可能导致较高死亡率。
• 流感的社会负担：流感可影响全球 $10% \sim 20%$ 的总人口，每年造成数百万重症病例和数十万死亡病例，对医疗系统和社会经济带来巨大负担。
• 疫苗的重要性：疫苗是预防流感的首选，能够有效降低疾病传播和医疗负担。尽管其有效性受病毒变异影响，但仍是目前最有效的预防手段。
• 我国疫苗接种率待提升：我国流感疫苗接种率仅为 $2% - 3%$，远低于发达国家的 $30% - 40%$。随着政策推动和公众认知提高，接种率有望显著提升。
• 抗流感药物不可或缺：疫苗并非完全有效，抗流感药物作为第二道防线，对预防和治疗均具有重要作用。奥司他韦是目前主流药物，而巴洛沙韦则具有更广谱的抗病毒效果。

关键信息

流感病毒类型与感染机制

• 流感病毒分为甲（A）、乙（B）、丙（C）和丁（D）四型，其中甲型和乙型主要引起人类流感。
• 甲型流感病毒（如H1N1、H3N2）具有较强变异能力，容易导致大流行。
• 流感病毒通过血凝素与人体细胞结合，感染上呼吸道或肺部，引发严重症状。
• 病毒复制过程中缺乏校对机制，导致高突变率和抗原漂变。

流感疫苗研发与生产

• 流感疫苗研发包括病毒类型预测和加快疫苗开发两个方面。
• 疫苗生产技术主要有鸡胚培养、细胞培养和重组技术。其中，重组技术效率最高。
• 北半球流感疫苗制作周期约为6个月，8-9月开始供应市场，10月进入流感高发期。

疫苗市场与接种率

• 全球流感疫苗市场空间较大，2019年全球销售额前十疫苗品种销售额达10.68亿美元。
• 我国流感疫苗市场渗透率较低，仅为 $2% - 3%$，儿童和老年人接种率更低，分别约为 $12%$ 和 $14%$。
• 部分地区（如北京、上海、浙江等）已实施重点人群免费接种政策，有助于提升接种率。

抗流感药物市场

• 奥司他韦是目前主要抗流感药物，2019年销售额为10.68亿美元，市占率超过 $60%$。
• 巴洛沙韦对非耐药株效果优于奥司他韦，未来可能缩小两者差距。
• 抗流感药物市场不断丰富，新机制药物的研发有助于提高治疗效果。

投资建议

• 建议关注以下企业：
  • 华兰生物：主要生产流感疫苗，2019年EPS为0.70元，2020年预计EPS为0.91元。
  • 东阳光药：主要生产抗流感药物，如可威，2019年EPS为2.18元，2020年预计EPS为0.00元。
  • 长春高新：重点人群接种政策推动下，预计2020年EPS为6.88元。
  • 众生药业：研发能力较强，2019年EPS为0.39元，2020年预计EPS为0.48元。

风险提示

• 新冠疫情复发风险：可能影响流感疫苗接种率和市场需求。
• 行业政策风险：政策变化可能对疫苗接种和药物研发产生影响。
• 黑天鹅事件风险：如突发公共卫生事件可能对市场造成冲击。

公司盈利预测与评级

资料来源：Wind一致预期，华安证券研究所