20211024-国信证券-北方稀土-600111.SH-2021年三季报点评_永磁产业布局加快_稀土龙头地位夯实_6页_565kb

报告摘要

北方稀土（600111）在2021年前三季度表现出强劲的业绩增长，受益于稀土市场需求的高涨及镨钕价格的大幅上涨。尽管三季度因受限电等因素影响，产销量有所下滑，但公司整体仍实现了显著的净利润增长。

业绩增长显著：公司2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润31.5亿元，同比增长495.0%；三季度单季净利润11.1亿元，环比下降11.7%，但同比仍增长485.3%。
资源与配额优势明显：公司获得2021年度稀土开采与冶炼分离指标分别为10.04万吨和8.96万吨，占总指标的60%和55%，进一步巩固了其在全球稀土市场的龙头地位。
加快永磁产业发展：公司通过增资子公司安徽永磁建设高性能钕铁硼合金薄片项目，并与安泰科技及包钢磁材合资建设稀土永磁产业化项目，以提升其在永磁材料领域的竞争力和影响力。
镨钕价格持续上涨：受新能源车、风电、变频空调等需求增长推动，镨钕价格节节攀升。10月氧化镨钕、金属镨钕挂牌价分别达到63.32万元/吨和76.3万元/吨，1-10月均价同比分别上涨68.1%和64.9%。
盈利预测上调：基于配额增长和价格高位，公司盈利预测小幅上调，预计2021-2023年归母净利润分别为47.6亿元、64.7亿元和88.1亿元，同比增速分别为471.1%、36.1%和36.1%。
估值逐步下降：当前股价对应的PE为37.7倍，预计未来三年PE将逐步下降至27.7倍和20.4倍，反映市场对公司未来盈利能力的信心增强。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	21,246	30,151	36,118	43,563
净利润（百万元）	833	4,755	6,474	8,810
摊薄每股收益（元）	0.23	1.31	1.78	2.43
市盈率（PE）	215.55	37.74	27.72	20.37
市净率（PB）	17.21	13.51	10.46	7.99
ROE	8.0%	35.8%	37.7%	39.2%
EBIT Margin	7.5%	21.9%	24.5%	27.3%

代码	公司简称	股价（211021）	总市值（亿元）	EPS 20A	EPS 21E	EPS 22E	EPS 23E	PE 20A	PE 21E	PE 22E	PE 23E	ROE 20A	PB LF	投资评级
600111	北方稀土	49.40	179,473	0.23	1.31	1.78	2.43	214.50	37.71	27.75	20.33	7.99	13.38	买入
600392	盛和资源	20.72	36,367	0.18	0.61	0.78	0.88	112.30	33.83	26.50	23.43	4.27	4.42	无评级
600549	厦门钨业	24.77	35,135	0.44	1.01	1.28	1.67	56.71	24.43	19.33	14.84	8.06	4.33	无评级
002460	赣锋锂业	172.00	247,246	0.79	2.00	3.24	4.25	217.72	86.00	53.09	40.47	9.57	13.85	买入
603799	华友钴业	115.49	140,867	1.03	2.44	3.24	4.28	112.13	47.42	35.60	26.96	11.74	8.30	无评级