20180809-中泰证券-晨会聚焦-关注建筑建材等相关投资机会_7页_445kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告由中泰证券分析师杨帆撰写，主要分析了建材、零售、机械、非银金融和轻工行业的多家上市公司，涵盖其业绩表现、市场前景、战略规划及风险提示等内容。

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重点分析内容

【建材-塔牌集团(002233)】

公司概况

• 塔牌集团是粤东地区水泥龙头企业，拥有广东梅州、惠州及福建龙岩三大生产基地。
• 熟料产能约1163万吨，水泥产能约1800万吨，资源禀赋强，具备成本优势。
• 梅州基地拥有三条新型干法熟料生产线，其中两条为在建万吨线，预计2019年四季度投产。
• 公司自备矿山资源，保障原材料供应，销售模式以经销为主，直销为辅，吨销售费用极低。

市场前景

• 粤东地区水泥需求增速高于全国及广东省，受益于区域基建发展及政策支持。
• 粤东地区人均GDP仅为全省的43%，但单位土地GDP贡献为全省的84%，发展潜力大。
• 随着粤港澳大湾区建设及粤东西北振兴，区域水泥需求将持续增长。

业绩表现

• 2018年上半年实现销售收入30.3亿元，同比增长53.75%；归母净利润8.6亿元，同比增长177.34%。
• 销量增长约14.2%，吨毛利增长84元至163元，吨净利接近109元。
• 预计2018年归母净利润为20.1亿元。

投资建议

• 公司作为区域龙头，具备产能、资源和成本优势，未来市占率有望进一步提升。
• 预计2018-2020年公司业绩持续高增长，归母净利润分别为20.1亿、25.3亿、30.3亿。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响水泥需求。
• 供给侧改革推进不达预期，可能影响行业盈利。

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【零售-新宝股份(002705)】

公司概况

• 国内西式小家电龙头企业，具备研发、生产、销售和品牌一体化能力。
• 2017年销售收入82.2亿元，同比增长17.71%；归母净利润4.08亿元，同比减少5.33%。

市场前景

• 小家电行业处于消费升级周期，未来三年国内市场增长空间达1500亿元。
• 行业集中度提升，CR8占比逐年上升，公司市场份额有望进一步扩大。

业绩表现

• 2017年外销增长15.5%，内销增长34.3%，内销占比提升至15%。
• 电商销售占比约60%，成为公司主要销售渠道之一。
• 2017年研发费用2.7亿元，研发费用率3.28%，在可比公司中处于较高水平。

投资建议

• 公司具备较强议价能力，盈利稳定，有望受益于电商渠道扩张及品牌建设。
• 预计2018-2020年公司营收分别为94.46亿、110.26亿、126.63亿，净利润分别为5.10亿、6.63亿、8.71亿。

风险提示

• 外销市场增速不及预期。
• 内销扩展不顺，营业收入增速放缓。
• 原材料价格上涨，汇率波动影响盈利能力。

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【机械-鼎汉技术(300011)】

公司概况

• 定位为“国际一流的轨道交通高端装备供应商”，布局四大业务体系。
• 2018年1-6月实现营收5.93亿元，同比增长25.15%；归母净利润2867万元，同比增长238.2%。

业绩表现

• 业绩增长主要得益于并表奇辉电子，以及资产减值损失冲回。
• 新签订单同比增长41.06%，待执行订单同比增长36.39%，保障业绩持续增长。

投资建议

• 公司订单增长显著，业绩有望持续向上。
• 预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.8亿、2.5亿、3.0亿元。

风险提示

• 并购整合不达预期。
• 铁路投资不及预期，新产品表现低于预期。

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【非银金融】

行业表现

• 2018年7月，37家上市券商合计营收192.26亿元，环比增长24%，同比略增7%。
• 净利润72.57亿元，环比增长64%，同比略增8%。
• 1-7月累计营收1100.4亿元，净利润397.5亿元，累计同比下滑9%和19%。

投资要点

• 资管新规细则落地，行业流动性压力缓解，估值低位，龙头优势凸显。
• 建议关注中信、华泰、招商等券商。

风险提示

• 二级市场持续低迷。
• 金融监管政策发生超预期变化。

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【轻工-集友股份(603429)】

公司概况

• 专注于烟用接装纸和烟标业务，2018年半年度报告显示业绩持续高增长。
• 2018年1-6月实现主营业务收入1.85亿元，同比增长77.9%；归母净利润0.54亿元，同比增长42.02%。

战略拓展

• 收购曲靖麒麟福牌印刷有限公司69.96%股权，增强接装纸生产能力。
• 收购大风科技，拓展烟标业务，已中标安徽中烟、云南中烟、陕西中烟的烟标产品招标。

募投项目

• 非公开发行股票募集资金不超过9.8亿元，主要用于烟标生产线建设、研发中心及技改项目。
• 项目完成后，新增烟标年产能195大箱，预计新增年销售收入14.1亿元，净利润1.8亿元。

投资建议

• 公司业绩增长潜力大，预计2018-2020年归母净利润分别为1.5亿、2.1亿、3.0亿元，对应EPS分别为0.78元、1.12元、1.56元。

风险提示

• 烟草行业政策变化可能影响业务。
• 宏观经济波动。
• 业务拓展不达预期。

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总体分析

主要观点

• 塔牌集团：受益于区域基建增长和供给侧改革，业绩高增，未来增长空间大。
• 新宝股份：具备较强研发和供应链能力，电商渠道占比高，内销扩展前景良好。
• 鼎汉技术：订单增长显著，业绩回升，国际化布局初见成效。
• 非银金融：行业整体回暖，龙头公司表现稳健，估值低位，建议持续关注。
• 集友股份：烟用耗材行业复苏，公司通过并购和募投项目拓展业务，业绩有望持续高增长。

关键信息

• 塔牌集团在粤东市场占据龙头地位，资源储备和成本优势显著。
• 新宝股份在小家电领域具备龙头地位，电商渠道表现突出。
• 鼎汉技术业绩显著回升，订单增长强劲，国际化步伐加快。
• 非银金融行业整体回暖，龙头公司盈利稳定，估值处于低位。
• 集友股份受益于烟草行业复苏，通过并购和募投项目提升产能和竞争力。

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风险提示汇总

行业	风险提示
建材	宏观经济波动、供给侧改革推进不达预期
零售	外销市场增速不达预期、内销扩展不顺、原材料价格上涨、汇率波动
机械	并购整合不达预期、铁路投资下滑、新产品表现低于预期
非银	二级市场低迷、金融监管超预期变化
轻工	烟草行业政策风险、宏观经济波动、业务拓展不达预期

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结语

整体来看，各行业公司均展现出不同程度的增长潜力，尤其在区域基建、消费升级及政策支持背景下，业绩表现积极，市场前景广阔。但同时，宏观经济波动、政策执行力度、行业竞争等因素仍构成主要风险，需持续关注。