20230104-国新国证期货-国债日评_经济景气恢复动力欠佳_资金面宽松_4页_250kb

国债市场总结（2023年1月4日）

一、核心内容概述

2023年1月4日，中国国债市场整体呈现上涨趋势，10年期国债上涨0.21%，5年期国债上涨0.15%，2年期国债上涨0.07%。市场整体表现受到资金面宽松及政策支持的影响，但经济恢复动力不足，导致债市缺乏明确主线，预计短期仍将震荡。

二、主要观点

1. 国内市场表现

• 国债期货全线收涨：资金宽松提振市场情绪，10年期主力合约上涨0.09%。
• 现券市场回暖：银行间主要利率债收益率多数下行，短券表现优于长券。
• 资金面宽松：Shibor利率集体下行，隔夜品种下降48.2bp至1.475%，7天期下降30.3bp至1.92%，14天期下降152.7bp至1.618%，1个月期下降1.2bp至2.334%。

2. 经济基本面分析

• PMI指数创年内最低：12月制造业PMI为47%，环比下降1个百分点；非制造业商务活动指数为41.6%，下降5.1个百分点；综合PMI产出指数为42.6%，下降4.5个百分点。三项指数均低于临界点，显示经济景气水平总体回落。
• 财新制造业PMI低于预期：财新制造业PMI为49%，低于11月0.4个百分点，连续第五个月处于收缩区间，生产、新订单、新出口订单及供应商配送时间指数均降至5月以来最低。
• 政策支持基建与房地产：央行四季度例会强调要用好政策性开发性金融工具，重点支持基础设施建设，同时满足房地产行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，并因城施策支持刚性和改善性住房需求。

3. 外部环境影响

• 美债收益率普遍下跌：3月期美债收益率下跌1.61个基点至4.368%，2年期下跌6个基点至4.378%，3年期下跌7.6个基点至4.157%，5年期下跌10.7个基点至3.903%，10年期下跌13个基点至3.751%，30年期下跌11.9个基点至3.848%。
• 欧元区制造业PMI收缩但连续两月回升：显示欧洲经济仍面临一定压力，但有所改善。

三、关键信息汇总

国内政策与经济数据

• 财政政策：2023年将加大财政宏观调控力度，优化政策工具组合，适度扩大财政支出规模，合理安排地方政府专项债券规模，支持基础设施建设。
• 疫情管控调整：1月8日起取消入境人员全员核酸检测，推动边境口岸有序恢复货、客运。
• 经济复苏乏力：12月PMI指数创年内最低，显示经济复苏动力不足。

市场表现

• 资金宽松支撑债市：Shibor利率下行，国债期货和现券市场均出现小幅回暖。
• 短期震荡预期：市场缺乏明确主线，预计短期仍将维持震荡格局。

国际市场动态

• 美债收益率下行：显示美国市场对经济前景担忧，债券市场承压。
• 欧元区PMI收缩但回升：反映欧洲经济复苏缓慢，但有改善迹象。

四、结论

综上所述，2023年1月4日国债市场在资金面宽松的背景下有所回暖，但经济基本面仍偏弱，PMI指数持续低迷，显示经济复苏动力不足。同时，政策层面加大了对基建和房地产的支持力度，为市场提供了一定的政策支撑。国际方面，美债收益率下跌，而欧元区经济虽仍处收缩区间，但有所回升。整体来看，短期债市或将维持震荡态势，需关注后续政策动向及经济数据变化。