20240708-国投安信期货-铅周报_高位盘整_蓄势上探_14页_5mb

高位盘整，蓄势上探总结

核心内容概述

近期沪铅价格维持在1.95万元/吨上方，市场呈现高位震荡格局。成本端支撑较强，供应端有所缓解，需求端表现平平，整体走势偏向反弹。内外盘价格同步性提高，跨市套利空间收窄。

主要观点

供应端分析

• 国产矿供应：主流报价在400-600元/金属吨，炼厂抢矿情绪仍高，TC反弹难度较大。
• 进口矿供应：TC报至0-10美元/千吨，随着沪伦比扩大，铅精矿和粗铅进口增加，缓解了国内原料紧张。
• 港口库存：连云港和防城港铅精矿库存达3.2万吨，较6月底增加1.3万吨。
• 电解铅产量：SMM原生铅周度开工率为55.94%，环比提升0.4pct，7月供应预增2万吨至30万吨。
• 再生铅供应：受原料短缺影响，再生铅开工率低位抬升1pct至30.75%，部分企业如安徽骆驼、江西丰日仍处于停产或检修状态。
• 原生铅库存：国内期现价差280元/吨以上，5.6万吨原生铅货源锁定在交易所仓库，炼厂成品库存低位，市场流通货源偏紧。

需求端分析

• 消费表现：下游接货意愿不佳，终端消费平平，但7-8月为传统旺季，电池厂仍有备货需求。
• 蓄电池开工率：SMM铅酸蓄电池企业周度开工率71.13%，仅环比下滑0.2pct，总体需求对价格掣肘不足。
• 企业行为：铅价大幅拉升后，部分中小企业按需接货，大型企业逢低点价，新电池售价上调，但高价对消费造成负反馈。

库存与市场结构

• LME库存：铅库存22.2万吨，3个月期铅升贴水45.7美元。
• 国内社会库存：SMM铅社库6.16万吨，维持低位震荡。
• 交易所库存：上期所铅库存与沪铅主力保持同步，交割仓量风险有所显现。
• 内外盘联动：铅锭在内外市场流转效率提升，内外盘价格同步性增强，跨市套利空间收窄。

关键信息

价格与成本

• 沪铅价格：上周沪铅重心维持在1.95万元/吨上方，现货进口窗口保持打开。
• 精废价差：维持在75元/吨，成本端强支撑，铅短期下方空间有限。
• TC价格：国产铅精矿TC价格周平均下降，进口TC报至0-10美元/千吨，显示炼厂对原料的争夺。

市场走势

• 价格趋势：铅价反弹方向未根本扭转，资金为减少阻力可能在高位洗盘。
• 价差表现：沪铅价差曲线显示近期震荡，精废价差维持低位，显示成本支撑强劲。

上下游开工率

• 原生铅开工率：55.94%，环比提升0.4pct，安徽铜冠复产时间待定。
• 再生铅开工率：30.75%，低位提升，但部分企业仍处于停产状态。
• 蓄电池开工率：71.13%，传统旺季需求尚未完全释放。

进出口情况

• 进口铅锭：预计本周陆续抵达国内，缓解供应紧张。
• 出口订单：部分电池企业反馈出口订单走弱，影响需求预期。

数据图表概览

• 图1-图12：涵盖铅远期曲线、沪铅价差、LME库存、社库、交割仓量、TC价格、废电蓄价格、蓄电池价格、进出口利润等关键指标。
• 表1：SMM国内铅现货上下游主要报价，显示价格波动及价差变化。
• 表2：SMM国内月度铅锭平衡数据，显示2024年5月表观消费量为55.71万吨，库存为-0.99万吨。

操作建议

• 短期趋势：铅价反弹方向未变，高位洗盘可能加剧，关注1.95万元/吨上方震荡。
• 投资策略：成本端支撑较强，短期下方空间有限，建议关注多头布局与资金动向。

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