20220326-安信证券-好太太-603848.SH-携手好莱客增资好好置业_智能化战略布局成效渐显_5页_417kb

好太太（603848.SH）公司总结

核心内容

好太太（603848.SH）于2022年3月24日发布公告，宣布与关联方好莱客共同对合资公司好好置业进行同比例现金增资，总额为10.3亿元，其中好太太出资7.21亿元，好莱客出资3.09亿元。此举旨在支持好好置业购买土地使用权及后续经营所需资金，推动“创新发展中心”项目的建设，以进一步拓展公司智能化发展战略。

主要观点

• 战略投资：公司与好莱客共同增资好好置业，标志着在智能化布局上的重要进展，有助于公司吸引高端人才，满足未来研发、销售、电子商务及智能展厅等业务的场地需求。
• 产品升级：2021年公司加速产品结构智能化转型，2022年将继续优化业务模式，提供全屋智能家居解决方案。2021H1智能家居产品收入达4.22亿元，同比增长108.26%，占总收入的73.27%。
• 渠道变革：公司持续推进省运营平台模式，计划覆盖全国。同时积极拓展线上渠道，包括小米商城、拼多多旗舰店、有赞商城、抖音快手店等，优化京东自营、天猫家装及京东FCS渠道运营效率。此外，加强与房地产开发商及家装企业的战略合作，丰富B端产品线。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：17.18元
• 当前股价（2022-03-25）：13.18元

财务数据

财务预测与增长

• 收入增长：预计2021-2023年营业收入分别为13.99亿元、16.95亿元、20.04亿元，同比增长分别为20.58%、21.19%、18.22%。
• 净利润增长：预计2021-2023年归母净利润分别为3.22亿元、3.87亿元、4.62亿元，同比增长分别为21.19%、20.26%、19.31%。
• 盈利能力：毛利率保持稳定，预计2022年为48.1%，营业利润率预计为26.5%，净利润率预计为22.8%。

财务指标

• 资产负债率：预计2022年为25.2%，2023年降至20.4%。
• 流动比率：预计2022年为3.16，2023年为3.96。
• 速动比率：预计2022年为2.93，2023年为3.69。
• ROE（净资产收益率）：预计2022年为18.6%，2023年为19.5%。

现金流与运营效率

• 经营活动现金流：预计2022年为475.8百万元，2023年为302.2百万元。
• 投资活动现金流：预计2022年为49.2百万元，2023年为45.5百万元。
• 融资活动现金流：预计2022年为-145.9百万元，2023年为-169.3百万元。
• 固定资产周转天数：预计2022年为8天，2023年为5天。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格大幅波动风险
• 渠道改革费用超预期风险

投资评级与估值

• 收益评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A—正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

总结

好太太正通过增资好好置业推动“创新发展中心”项目落地，加速智能化转型。公司在产品结构和渠道布局上持续优化，未来三年收入与利润预计稳步增长，盈利能力保持稳定。尽管存在行业竞争和原材料波动等风险，但公司凭借战略投资和渠道改革，有望在智能家居领域占据更大市场份额。