20260112-海通国际-纺织服饰行业_12月美国消费高基数下显示韧性_航空出行人数同比微降0.1_15页_5mb

美国消费数据与服装行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年12月美国消费数据、航空出行情况以及迅销（Fast Retailing）发布的FY26Q1业绩，同时涵盖了A股与港股纺织服饰板块的市场表现、行业数据跟踪、重点公告与新闻、风险提示等内容。

主要观点与关键信息

美国消费数据

• 服装消费韧性显现：尽管2025年12月美国服装消费面临去年高基数压力，但整体零售同店销售同比增长3.1%，服装配饰店增长3.1%，显示消费市场仍具韧性。
• 分品类表现：
  • 男女服装店同店增长4.4%；
  • 鞋店同店增长0.1%；
  • 奢侈品店同店增长-3.3%，增速有所放缓。
• 2025年全年表现：
  • 美国整体零售同店增长0.2%；
  • 航空出行人数全年同比增长0.2%，全年表现平稳。
  • 12月航空出行人数同比下降0.1%，但环比11月有所修复。

迅销FY26Q1业绩表现

• 收入与利润超预期：FY26Q1（2025年9-11月）收入10277亿日元，同比增长14.8%，超预期3.8%；归母净利1474亿日元，同比增长11.7%，超预期13.3%。
• 区域表现：
  • 日本收入增长12.2%，同店增长11.0%；
  • 大中华区人民币收入增长5.5%，利润实现双位数增长；
  • 北美、欧洲同店销售均实现双位数增长。
• 库存与市场策略：
  • 期末存货同比增长6.4%；
  • 通过与京东合作，电商销售显著增长；
  • 企业加强杂志宣传与旗舰店建设，强化消费者心智。

服装行业投资建议

• 内需主线：
  • 优质龙头（如安踏体育、李宁、特步国际）：估值处历史低位，盈利弹性大；
  • 轻奢品牌（如普拉达、新秀丽）：客群结构变化与产品创意驱动结构性增长；
  • 低估值高股息（如江南布衣、滔搏、罗莱生活）：业绩稳健，运营能力强。
• 出口机会：
  • 多元产能布局为竞争优势；
  • 订单周期缩短考验产线分配能力；
  • 中高端产品订单更具韧性，关注九兴控股、百隆东方、超盈国际控股。

A股与港股市场表现

• A股市场：
  • 纺织服饰板块上涨2.65%，低于沪深300指数；
  • 涨幅前五：七匹狼、壹网壹创、太平鸟、ST步森、联发股份；
  • 跌幅前五：众望布艺、天创时尚、罗莱生活、欣龙控股、ST摩登；
  • 板块PE估值为20.80倍，低于历史均值24.59倍。
• 港股市场：
  • 恒生指数下跌0.41%；
  • 涨幅前五：都市丽人、361度、裕元集团、李宁、晶苑国际；
  • 跌幅前五：冠城钟表珠宝、千百度、思捷环球、维珍妮、中国动向。

行业数据跟踪

• 国内服装类零售增长：11月我国服装类零售增长4.5%，纺服出口下降5.2%；
• 原材料价格波动：
  • 棉花价格上涨，内外棉价差扩大；
  • 涤纶POY价格持平，短纤价格微跌；
  • 锦纶价格略有波动；
  • 布伦特原油价格上涨；
  • 中国牛皮革及马皮革进口单价下跌；
  • 澳大利亚羊毛价格交易指数略有上涨。

重点公告及新闻

• 梦洁股份：选举新一届董事会，部分高管离任；
• 健盛集团：终止越南清化项目，未造成重大损失；
• UGG母公司：将精简品牌阵容，集中资源于核心品牌；
• Nike高管增持：管理层对业绩复苏表示信心，增持公司股票。

风险提示

• 终端消费意愿不及预期；
• 原材料价格波动；
• 行业竞争加剧。

评级与研究说明

• 评级系统：HTI采用相对评级系统（优于大市、中性、弱于大市），基于未来12-18个月的预期表现；
• 评级分布：
  • 截至2025年9月30日，优于大市占比92.3%，中性7.5%，弱于大市0.2%；
  • 截至2025年6月30日，优于大市占比92.6%，中性7.2%，弱于大市0.2%；
• 非评级研究：HTI发布计量、筛选或短篇报告，仅作为参考，不构成正式评级或目标价格。

重要免责声明

• 所有研究报告由海通国际以全球品牌发布，不构成投资建议；
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