20240711-东兴证券-食品饮料行业报告_白酒消费税改革的思考_4页_505kb

消费税改革传闻再次引起市场关注，东兴证券在报告中分析了白酒行业的可能变化。改革方向主要涉及后移征税环节，从生产或进口环节转移到批发或零售环节，以完善中央与地方财政事权划分。目前白酒消费税采用从价和从量复合计税法，后移环节可能导致整体税负上升，税收负担可能更多由经销商或企业承担，取决于需求弹性，高端酒类渠道需求更刚性，税负转移可能性更高。

短期来看，税改可能重塑酒企与经销商的利益格局，考验企业市场把控和渠道运作能力。长期而言，行业集中度有望提升，名酒企业如贵州茅台将受益，建议关注宏观经济复苏背景下的白酒行业。报告推荐贵州茅台，并指出风险包括经济复苏不及预期、税改方案不确定性及白酒需求复苏缓慢。数据包括多家公司盈利预测和行业评级，贵州茅台被强烈推荐，其他公司如五粮液和泸州老窖有不同评级。总体上，报告看好白酒行业在宏观因素推动下的表现。