食品饮料行业：白酒需求总体平稳，预计消费税对出厂价影响较小-20191016-东北证券-13页_1mb

白酒及食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告分析了2019年10月白酒及食品饮料行业的市场表现、价格走势、行业动态和重点公司财务数据。报告指出，白酒行业整体需求平稳，高端白酒表现稳健，消费税对出厂价影响较小。食品饮料板块整体表现弱于沪深300，其中乳制品行业面临成本上涨压力，但仍有增长潜力。此外，报告对部分重点公司进行了分析，提出了投资建议。

主要观点

• 白酒需求平稳：高端白酒如五粮液在中秋节期间销售良好，但国庆节期间销量因补库存而有所下滑，但销售额保持基本稳定。
• 消费税影响有限：预计白酒出厂价下调可能性较小，高端品牌具备较强的成本转嫁能力。
• 行业分化趋势明显：白酒、啤酒、调味发酵品等子行业表现较好，而葡萄酒和乳制品则表现相对较弱。
• 乳制品行业机遇：乳制品行业迎来需求新周期，量价稳增，预计未来五年消费量将维持5%的复合增速，行业集中度有望进一步提升。
• 屠宰行业集中度提升：环保督查和产销区差异将加速屠宰行业整合，双汇发展等龙头有望获得生猪定价权。

关键信息

市场回顾

• 上证综指上涨2.36%
• 沪深300上涨2.55%
• 食品饮料板块上涨1.07%，弱于沪深300
• 白酒上涨1.04%，啤酒上涨1.49%，其他酒类上涨0.47%，软饮料上涨0.37%，葡萄酒下跌1.05%，黄酒上涨0.71%，肉制品上涨0.06%，调味发酵品上涨0.75%，乳品下跌0.32%，食品综合上涨0.39%

价格数据

• 白酒价格：1号店和京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1369元、569元、423元、519元，与两周前相比，五粮液价格下降30元，水井坊下降20元。
• 猪价：截止2019年10月11日，生猪价格同比上涨135.31%，环比上涨12.83%，为32.19元/千克；仔猪价格同比上涨189.76%，环比上涨1.65%，为72.70元/千克；猪肉价格同比上涨99.72%，环比上涨6.84%，为42.32元/千克。
• 奶价：生鲜乳主产区平均价为3.75元/千克，同比上涨7.80%

重点公司财务数据

行业数据

• 行业市盈率：33.79倍
• 行业市净率：6.37倍
• 成分股总营收：6613亿元
• 成分股总净利润：1052亿元
• 行业整体估值：食品饮料行业市盈率为33.62X，各子行业市盈率差异较大，其中啤酒市盈率最高，达52.27X

行业要闻

• 百威亚太在港交所挂牌上市，首日涨幅6.48%
• 剑南春提价40元/瓶，珍藏级剑南春价格站上700元大关
• 今世缘拟新建5万吨陶坛酒库和智能化灌装中心
• 双汇发展受益于低猪价，具备较强的利润提升潜力

公司公告

• 爱普股份股东减持股份
• 三全食品收到政府补助
• 安琪酵母收到政府补助
• 庄园牧场被罚款49000元

大事提醒

• 海欣食品和桂发祥将于2019年10月15日召开临时股东大会

投资建议

• 白酒行业：整体需求平稳，高端白酒表现稳健，建议关注具备成本转嫁能力的高端品牌。
• 乳制品行业：行业进入需求新周期，量价稳增，未来五年消费量复合增速预计为5%，建议关注伊利股份等龙头企业。
• 屠宰行业：环保督查和产销区差异将推动行业集中度提升，双汇发展等龙头企业有望受益。
• 调味品行业：估值处于历史低位，具备提价空间，建议关注酱油行业。

风险提示

• 食品安全风险：食品安全问题可能影响行业整体表现。
• 宏观经济增速放缓：经济下行可能对消费行业产生负面影响。

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业分析师，西南财经大学金融学硕士，研究小组获“2017年水晶球”食品饮料行业第二，“2016年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第一。
• 齐欢：上海交通大学金融硕士，2016年加入东北证券，食品饮料行业分析师。
• 马雪薇、王钰：2018年加入东北证券，食品饮料行业研究助理。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布，不构成对任何人的证券买卖建议。报告中的信息均来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。本公司或其关联机构可能持有报告中涉及的公司所发行的证券头寸并进行交易，且可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。