20160912-安信证券-食品饮料行业周报_累计涨幅领先_板块进入蓄势整固阶段_19页_905kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

板块表现

• 整体表现：2016年9月5日至9月9日期间，食品饮料板块下跌0.33%，在申万28个子行业中排名第27位。
• 子行业表现：软饮料涨幅最大（2.34%），啤酒（1.00%）次之，而肉制品（-2.53%）、乳品（-0.86%）和白酒（-0.78%）跌幅较大。
• 个股表现：涨幅前五为*ST皇台（10.81%）、佳隆股份（7.00%）、兰州黄河（4.50%）、青岛啤酒（4.34%）、通葡股份（3.99%）；跌幅前五为煌上煌（-13.18%）、皇氏集团（-7.65%）、中葡股份（-5.15%）、金字火腿（-3.17%）、口子窖（-2.95%）。

行业热点

• 白酒消费税改革：财政部已将消费税改革草案报送国务院，可能上调消费税率并逐步将征收环节从生产转向流通，利好品牌力强、提价能力强的企业。
• 乳业价格上调：四大跨国乳企提高奶价，恒天然提价12%、威士兰4%、菲仕兰5%、Lactalis 8.99%。全球乳制品拍卖中全脂奶粉均价上涨3.7%，折合中国到岸价为2.46万元/吨，但涨幅较前两次明显减小。

周策略建议

• 板块调整：食品饮料板块进入蓄势整固阶段，主要因前期涨幅较大，业绩未能同步提升。
• 白酒情况：白酒行业虽整体表现较好，但部分龙头如茅台已进入公司认可价格区间，控盘力度加大，价格持续上涨预期停顿。
• 投资建议：推荐贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖等高端白酒；关注天润乳业、涪陵榨菜、麦趣尔等大众品中的亮点；看好奶酪细分市场，关注安琪酵母、广泽股份；牛肉板块关注上海梅林；持续关注中炬高新、沱牌舍得等重大改制潜力标的。

主要观点

• 食品饮料板块整体进入调整期，领涨板块出现阶段性整固。
• 白酒行业仍是大板块中表现最好的，但部分公司已进入高估值阶段，继续获得超额收益难度加大。
• 乳业价格持续上涨，但国内原奶价格总体保持平稳，未明显回升。
• 啤酒板块关注大型并购带来的格局变化。
• 食品饮料板块在风险偏好较低的市场环境下具有配置价值，特别是高分红、高股息率的标的。

关键信息

行业动态

• 全球乳制品拍卖中，全脂奶粉均价上涨3.7%，无水奶油和黄油涨幅较大。
• 中国原奶价格自2014年年初累计跌幅达19.1%，当前均价3.40元/千克。
• 欧洲、美国及新西兰的原料奶价格均呈下降趋势，欧盟28国原料奶价格从40欧元降至25欧元左右。

数据跟踪

• 白酒价格：
  • 贵州茅台零售价999元/瓶，环比下降4.00%。
  • 五粮液零售价829元/瓶，环比上涨1.37%。
• 乳制品价格：
  • 国内原奶价格3.40元/千克，环比上涨0.3%。
  • 进口奶粉单价2612.27美元/吨，同比下降8.94%。
• 肉制品价格：
  • 生猪价格环比微降至18.5元/千克。
  • 猪粮比价为9.26:1。
• 其他数据：
  • 马口铁原材料价格上涨，国内玉米和大豆价格震荡下跌。
  • 进口大麦价格下跌，玻璃价格指数上涨。

投资建议

• 重点推荐：贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖。
• 关注标的：中炬高新、沱牌舍得、麦趣尔、天润乳业、涪陵榨菜、安琪酵母、广泽股份、上海梅林。
• 风险提示：系统性风险；需求回暖不达预期。

估值情况

• 白酒板块：当前估值23.3倍，相对上证综指1.69倍。
• 食品加工：当前估值29.7倍，相对上证综指2.15倍。
• 历史对比：白酒行业平均估值17.35倍（相对上证综指1.5倍），食品加工行业平均估值32.15倍（相对上证综指2.8倍）。

附录

• 分析师：苏铖，SAC执业证书编号：S1450515040001。
• 联系方式：
  • 上海：朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳。
  • 北京：原晨、温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、周蓉。
  • 深圳：胡珍、范洪群、孟昊琳、邓欣。
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