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CDR 实施在即，龙头券商最受益

核心内容

CDR（中国存托凭证）制度核心规则全面落地，为创新企业在A股融资铺路。此次CDR试点将严格按标准和程序甄选企业，把握企业数量和融资规模，合理安排发行时机与发行节奏。分析师测算CDR初步融资规模在1700亿元-3500亿元，约占当前A股总市值的0.3%-0.6%，对二级市场冲击不大。CDR对二级市场影响整体可控，市场投资可重点关注券商龙头。

主要观点

• CDR对市场的影响：CDR回归对二级市场冲击确实存在，但监管层统筹和发行节奏安排有助于控制影响。
• 投资机会：建议重点关注CDR试点中受益的龙头券商，如中信证券（600030）、广发证券（000776）。
• 市场走势：现阶段A股仍处于底部震荡区间，市场整体不确定因素依然存在，但债市仍有向好趋势。
• 行业利好：医药行业龙头股、大消费白马股以及受益于A股纳入MSCI的股票值得关注。

关键信息

股票市场表现

大宗商品

国际汇价

股指期货

国债期货

银行间市场

央行操作

• 本周操作：央行未进行逆回购操作，进行4630亿元一年期MLF操作，净投放-9580亿元。
• 上周操作：央行进行7800亿元逆回购操作，净投放4100亿元。

债市分析

• 利率债：国债收益率曲线平坦化，1年期国债到期收益率变动3BP至3.2003%，10年期国债到期收益率变动OBP至3.6602%，期限利差45.99BP，仍处于低位。
• 信用债：收益率涨跌互现，企业债收益率短端上行，长端普遍下行；城投债与产业债长端表现一致，普遍下行；公司债收益率整体上行。
• 流动性：整体宽松，但流动性仍维持紧平衡，边际有放松迹象。

衍生品市场

• 股指期货：IF1806贴水13.75点，IH1806贴水14.58点，IC1806贴水8.66点。
• 商品市场：涨跌分化，黑色系集体上涨，有色金属普遍上涨，能源化工板块不温不火，农产品多数下跌。

下游行业研究

仿制药一致性评价提速

CDE公布第29批拟纳入优先审评品种，44个品种中包括30个仿制药一致性评价品种，利好龙头企业。相关标的包括华海药业（600521）、恒瑞医药（600276）、博雅生物（300294）等。

贵州茅台市值突破万亿

贵州茅台股价上涨，市值突破万亿，凸显龙头投资价值。其品牌效应突出，毛利率高，对客户和供应商议价能力强，适合作为长期持有标的。其他行业龙头同样具有投资机会，如上汽集团(600104)、美的集团(000333)、格力电器(000651)、青岛海尔(600690)、全聚德(002186)。

政策动态

• 知识产权保护：《2018深入实施国家知识产权战略加快建设知识产权强国推进计划》即将印发，利好相关概念股如中国科传(601858)、光一科技（300356）、数字认证（300579）等。
• 货币政策：欧央行考虑退出QE，印度央行宣布加息，中美货币政策不对称加剧。

国际要闻

• 中兴事件：中兴与美国签协议，中方提议采购美国农产品和能源产品，前提是美放弃关税威胁。
• 贸易战影响：美国4月贸易赤字创七个月新低，但商品逆差增长8.1%。
• 欧盟动作：欧盟将对美国33亿美元产品征收报复性关税。

新股发行

投资策略

• 短期策略：关注小市值优质题材股的超跌反弹机会、受益于A股纳入MSCI的大消费和白马股、医药行业龙头股。
• 中长期策略：建议关注券商龙头，如中信证券、广发证券。

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中邮证券有限责任公司成立于2002年，注册资本40.6亿元人民币，由中国邮政集团公司绝对控股。公司业务涵盖证券经纪、自营业务、证券投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐、财务顾问等。公司在全国多个省市设有分支机构，致力于为客户提供全方位的专业证券服务。

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证券经纪业务

公司开展证券代理买卖、还本付息、分红派息、代保管、鉴证、登记开户等业务，提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。公司全面实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括多家国有及股份制银行。

证券自营业务

公司使用自有资金和依法筹集的资金进行权益类和固定收益类投资，以公司名义开设证券账户买卖有价证券。

证券投资咨询业务

为投资者提供证券投资相关信息、分析、预测和建议。

证券投资基金销售业务

代理发售各类基金产品，办理基金份额申购、赎回等业务。

证券资产管理业务

提供证券资产管理服务。

证券承销与保荐业务

提供证券承销与保荐服务。

财务顾问业务

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