20240422-国元证券-兰石重装-603169.SH-2023年报点评_多领域订单快速增长_核电市场前景广阔_5页_1mb

兰石重装（603169）2023年度报告点评

一、公司业绩情况

• 营收大幅增长：公司2023年实现营业收入5162亿元，同比增长365%，营收结构中传统能源装备、节能环保装备、工业智能装备等板块增长显著，新能源、工程总包等业务则出现下滑。
• 净利润大幅下降：归母净利润为154亿元，同比下降1262%，主要受到部分业务板块亏损、期间费用率上升等因素影响。期间费用率达12.17%，同比上升1.54个百分点。

二、市场拓展与行业前景

• 多领域订单增长：公司在煤化工、核能、智能装备、国际业务等领域订单量大增，尤其是核能领域订单同比增长超1500%，国际市场出口订单增长逾500%。
• 核能市场前景广阔：受益于国家核电战略支持及四代核电技术发展，公司核能装备业务表现出较大潜力。

三、战略投资与业务转型

• 产业链整合：公司引入战略投资者，收购超合金公司股权，强化金属新材料业务布局，推动产业链一体化发展。
• 氢能源布局加速：通过合资公司拓展氢能源全产业链，助力绿色能源转型。
• 技术研发投入加大：2023年研发费用达227亿元，同比增幅4978%，全年开展125项科技创新项目，实现21项成果转化，新增430亿元订单。

四、盈利能力分析

• 毛利率提升明显：尽管同比大幅增长，但公司整体毛利率攀升至151.4%，高于行业水平，其中节能环保装备和工业智能装备的毛利率尤为亮眼。
• 费用控制仍有空间：费用率虽同比略有提升，但公司在研发、营销方面的支出显著增加，反映出公司对创新和市场拓展的战略投入。

五、投资建议与风险提示

• 投资评级：基于核电行业高景气度、公司订单拓展成果以及技术储备优势，券商给予“增持”投资评级，预计2024-2026年归母净利润逐步增长。
• 风险提示：宏观经济波动、产业政策变化、市场竞争加剧等可能对公司经营带来不确定性。

六、财务预测（2024-2026年度）

• 营收与利润持续增长：预测公司营收和归母净利润将逐年增长，2026年EPS达0.33元/股。
• 估值水平：PE估值逐步下降至15.34倍，市场对高成长性抱有较高预期。