20191216-光大证券-医药生物行业跨市场周报：淡化政策影响，重点布局明年_28页_3mb

医药生物行业跨市场周报总结（20191215）

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现不佳，A股医药指数上涨0.46%，跑输沪深300指数1.23个百分点，跑输创业板综指1.63个百分点，排名24/28。港股恒生医疗健康指数下跌0.1%，跑输恒生国企指数4.2个百分点，排名10/11。医药行业继续受到政策扰动，部分龙头股因政策担忧出现回调，但基本面未明显恶化，建议投资者淡化政策影响，重点布局明年。

主要观点

1. 政策影响：医改政策主要聚焦于改变药企竞争要素，弱化销售能力，强化研发能力及综合实力。虽然短期政策波动对医药股投资逻辑影响已趋于钝化，但政策不确定性仍需关注。
2. 投资主线：基于“九宫格”框架体系，提出2020年“挖掘前期，出奇拐点，守正后期”的投资主线。
   • 挖掘前期蓝海标的：推荐康弘药业、长春高新、片仔癀、欧普康视；建议关注健帆生物、锦欣生殖（H）、我武生物、南微医学。
   • 出奇拐点期潜力龙头：推荐云南白药、康泰生物、安图生物、通化东宝；建议关注美年健康、乐普医疗、金域医学、东诚药业。
   • 守正后期平台型龙头：推荐恒瑞医药、中国生物制药（H）、迈瑞医疗、威高股份（H）、药明康德、爱尔眼科、益丰药房。
3. 估值与成长性：建议关注估值合理、业绩增长确定性高的优质龙头，如长春高新（20PE35x）、中国生物制药（H）（20PE32x）、迈瑞医疗（20PE40x）、威高股份（H）（20PE16x）、益丰药房（20PE37x）等。

关键信息

行情回顾

• A股：医药生物指数上涨0.46%，涨幅靠后，医疗器械板块涨幅最大，医药商业跌幅最大。
• 港股：恒生医疗健康指数下跌0.1%，医疗保健提供商与服务涨幅最大，医疗保健技术III跌幅最大。
• 个股表现：A股部分前期涨幅较大的龙头股出现回调，如海思科、我武生物、正海生物等，跌幅均超过10%；H股中国医疗集团涨幅最大达53.16%，大健康国际跌幅最大达48.45%。

政策与公司要闻

• 国内政策：国家药监局发布疫苗信息化追溯体系建设通知，提升疫苗监管效率。
• 公司动态：海正药业的阿达木单抗注射液获批生产；贝达药业的BPI-27336片临床申请新进承办；恒瑞医药的海曲泊帕乙醇胺片、君实生物的JS005正在进行1期临床。
• 海外动态：
  • Sangamo与辉瑞的基因疗法SB-525进入3期临床研究。
  • Blueprint的avapritinib在2期试验中表现优秀。
  • BMS的CC-486疗法达到3期临床终点。
  • Kite的CAR-T疗法KTE-X19在复发/难治型套细胞淋巴瘤中达到67%缓解率。
  • PerkinElmer的GSP血清肌酸激酶试剂盒获批用于新生儿DMD筛查。

研发与一致性评价进展

• 研发进度：恒瑞医药、君实生物等企业持续推进创新药研发。
• 一致性评价：上周共9个品规通过一致性评价，包括阿奇霉素片、左乙拉西坦片、阿哌沙班片等。

资金流向

• A股：沪港深通资金净买入额较高的医药股包括恒瑞医药、华兰生物、长春高新、爱尔眼科等。
• H股：沪港深通资金净买入额较高的医药股包括金斯瑞生物科技、药明康德、中国生物制药等。

风险提示

• 药品、耗材降价幅度超预期；
• 药店渠道价格压力超预期；
• 行业“黑天鹅”事件；
• 创新药研发失败风险。

投资建议

• 淡化短期政策影响，重点布局具备长期持续成长能力的优质龙头；
• 关注估值合理、业绩增长确定性高的企业，如康弘药业、长春高新、片仔癀、欧普康视、云南白药、康泰生物、安图生物、通化东宝、恒瑞医药、中国生物制药（H）、迈瑞医疗、威高股份（H）、药明康德、爱尔眼科、益丰药房等。

数据更新

• 医保支出：19M9医保支出增长有所放缓，累计结余率略有下降，但结余仍较乐观。
• 工业端利润：19M1-10医药制造业利润增速持续回暖，收入和利润总额分别增长9.2%和10.6%。
• 医院诊疗人次：19M6三级医院诊疗人次增速继续领跑，与城镇化和健康意识提升有关。
• CPI数据：11月整体CPI上升，食品CPI领跑，医疗保健CPI略有下降。
• 原料药价格：维生素K价格上升，6-APA价格环比上月持平，硫氰酸红霉素、青霉素工业盐等价格下降。

附录

• 分析师：林小伟、梁东旭、经煜甚、宋硕、吴佳青
• 联系人：王明瑞
• 相关研报：Q3公募基金配置医药占比再提升，资金继续“抱团”龙头；注射剂一致性评价加速洗牌，景气主线引领三季报行情；三季报业绩期渐近，继续关注景气细分方向等。

以上为医药生物行业跨市场周报的核心内容总结，涵盖行业表现、政策分析、公司动态、投资建议及风险提示等关键信息。