可转债研究：转债行业2023Q4和2024Q1景气度跟踪及后续市场判断-240513-兴业证券-15页_857kb

可转债行业2023Q4-Q1景气度分析与投资策略

核心结论

• 2023Q4与2024Q1转债正股整体基本面偏弱，营收增速下滑，盈利能力显著回落。
• 行业分化明显：出海、资源品、汽车表现优异，医药、消费逐步修复；科技、地产仍承压。
• 资金回补驱动行情，政策预期与顺周期品种有望继续修复，AI、低空经济等主题弹性放大。
• 转债修复空间较大，存在中期泡沫化可能，绩优、主题、红利及低价品种布局时机显现。

行业表现分析

⚙ 周期与资源品

汽车、资源、出海方向强于行业，煤炭、生猪承压；机械设备分化，智能装备积极出海。

💊 价值板块改善

医药生物、食品饮料、美容护理盈利回升，商贸零售修复动能减弱。

🖥 科技方向分化

电子、通信、传媒复苏不均：AI产业链改善显著，军工、计算机待基本面修复。

🏘 经营稳定行业

交通运输、公用事业、环保表现分化。

🏢 地产产业链

钢铁、建材、建筑装饰普遍承压，轻工特纸方向改善亮眼。

市场策略

🎯 核心驱动因素

政策预期修复 + 资金回补，增量资金通过外资与融资盘流入，转债景气度修复未止。

💼 组合及行业推荐

• 白马组合：高股息（平煤转债）、高增速（森麒麟、微芯转债）。
• 高评级组合：关注利润率修复、政策修复（爱柯迪、凤21转债）。
• 低价基本面组合：稳健品种（鸿路转债、强力新材）。
• 风格组合：AI、低空经济、化工联动。

投资风险

基本面大幅波动、流动性恶化预期、监管政策超预期。