20221212-财信证券-可转债双周报_转债弱于权益_估值压力仍存_8页_857kb

可转债双周报总结（11.28-12.09）

核心内容概述

本报告为财信证券发布的可转债双周报，时间范围为2022年11月28日至12月9日，分析了可转债市场在二级和一级市场的表现，以及市场情绪和估值变化情况。报告指出，尽管疫情防控优化和地产政策发力对正股市场形成支撑，但可转债市场仍受到理财赎回和估值压力的影响，整体表现弱于权益市场。未来随着赎回压力边际减弱，相关板块或将继续受益。

主要观点

• 政策利好释放：国务院“新十条”发布后，疫情防控措施优化带动了个人出行和消费复苏，交运及消费板块受益明显；地产政策持续发力，对地产产业链形成支撑。
• 转债弱于权益：上周可转债市场表现弱于股票市场，主要由于理财赎回压力和估值仍处高位。
• 估值压力缓解：全市场转债价格和转股溢价率双周环比均有所下降，尤其是平价低于100的转债，转股溢价率下降幅度较大。
• 投资主线建议：建议关注地产产业链和疫情修复板块，包括银行、建筑建材、家用电器等蓝筹转债，以及医疗保健、可选消费、日常消费等受益于疫情防控优化的行业。

二级市场表现

市场行情

• 上证指数：双周环比上涨3.81%，收于3206.95点。

• 上证转债：双周环比上涨1.07%，收于351.38点。

• 中证转债：双周环比上涨1.26%，收于404.88点。

• 深证转债：双周环比上涨1.64%，收于300.08点。

• 行业表现：大部分行业板块均上涨，其中医疗保健、可选消费、日常消费涨幅最大，分别为2.42%、2.3%、2.09%。

• 转债涨跌幅：

  • 涨幅前五：众信转债（+30.26%）、惠城转债（+29.97%）、明泰转债（+22.21%）、特一转债（+21.77%）、金诚转债（+20.55%）。
  • 跌幅前五：华森转债（-21.59%）、英联转债（-18.32%）、溢利转债（-13.39%）、江丰转债（-13.05%）、苏试转债（-10.04%）。

估值分析

• 转债价格：全市场转债价格中位数和算术平均数分别为121.69元和135.67元，双周环比分别上涨1.49%和1.53%。
• 转股溢价率：全市场转股溢价率中位数和算术平均数分别为36.63%和45.43%，双周环比分别下跌1.05个百分点和1.83个百分点。
• 分平价来看：
  • 平价低于100的转债转股溢价率均值为58.89%，环比下跌1.82个百分点。
  • 平价在100-110之间的转债转股溢价率均值为24.56%，环比上涨0.83个百分点。
  • 平价在110-120之间的转债转股溢价率均值为19.82%，环比上涨1.52个百分点。
  • 平价在120-130之间的转债转股溢价率均值为25.78%，环比下跌2.33个百分点。
  • 平价高于130的转债转股溢价率均值为14.83%，环比上涨2.3个百分点。

一级市场动态

• 新上市转债：12月前两周共有4只转债上市，分别为：

  • 商络转债（3.97亿元，电子行业）
  • 立昂转债（33.9亿元，电子行业）
  • 盛泰转债（7.01亿元，纺织服饰行业）
  • 沿浦转债（3.84亿元，汽车行业）

• 新发行转债：12月前两周共有7只转债发行，包括：

  • 会通转债（8.3亿元，基础化工）
  • 大元转债（4.5亿元，机械设备）
  • 华宏转债（5.15亿元，环保）
  • 齐鲁转债（80亿元，银行）
  • 共同转债（3.8亿元，医药生物）
  • 宏图转债（10.09亿元，计算机）
  • 新化转债（6.5亿元，基础化工）

• 待发新券：截至2022年12月9日，待发新券中已拿到证监会批文的有18家，规模共计138.19亿元；已通过发审委批准的有22家，规模共计289.63亿元。

风险提示

• 政策落地效果不及预期：政策对市场的影响可能未达预期。
• 疫情超预期风险：疫情发展可能对市场产生不利影响。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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