水泥行业点评：长三角水泥价格快速上升，后续水泥行情如何演绎？-20200824-长城证券-10页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2020年夏季中国水泥价格大幅下跌的原因及后续走势，认为水泥价格已出现拐点，预计将在雨季结束后逐步回升。同时，报告指出后续基建投资增速有望超过10%，将对水泥需求形成有力支撑，推动水泥价格中枢同比增长。

主要观点

• 厄尔尼诺转变期影响：2020年夏季南方地区降水量显著偏多，尤其是长江流域，为1961年以来历史同期最多，导致水泥价格持续下跌。
• 水泥价格跌幅创近7年新高：2020年6~7月全国水泥价格指数跌幅达8.5%，为近7年来最大，但随后出现反弹，8月初至今反弹1.9%，显示价格拐点初现。
• 历史规律：自2016年以来，水泥价格低点通常出现在7、8月，随后在雨季结束后1~2个月内有望收复前期高点。
• 基建投资强劲：2020年一季度上市建筑央企新签基建订单同比增长16.3%，上半年增速达20.8%。专项债发行规模同比增长74%，预计全年基建投资增速接近10%。
• 房地产投资增长：7月房地产投资同比增长11.7%，表明下游需求强劲，有助于水泥价格回升。
• 区域差异显著：长三角地区水泥价格反弹明显，而福建、广东、河北、江西、湖北等地价格跌幅较大，预计在8~9月将有较大回弹空间。

关键信息

• 2020年夏季降水量：南方地区区域平均降水量为436.3毫米，较常年同期偏多18%，长江流域偏多50%，为历史同期最多。
• 水泥价格指数：2020年6~7月跌幅为8.5%，创近7年最大跌幅；8月初反弹1.9%，显示价格拐点出现。
• 基建投资数据：2020年专项债发行规模3.75万亿元，同比增长74%；预计全年基建投资增速接近10%。
• 区域表现：
  • 长三角：6~7月水泥价格跌幅显著，8月初反弹11.1%（上海）、8.5%（江苏）、8.4%（浙江）。
  • 其他区域：福建、河南、广东、河北、湖北等地水泥价格跌幅较大，预计8~9月将有较大回弹空间。
• 投资建议：推荐关注上峰水泥、海螺水泥等长三角水泥企业；同时，华新水泥、福建水泥、万年青、塔牌集团等华东、华中、华南地区水泥企业也具备上涨潜力。

风险提示

• 水泥价格或低于预期；
• 原材料价格上涨或超预期；
• 下游需求或低于预期；
• 疫情导致下游施工进度低于预期；
• 环保政策可能出现反复；
• 行业竞争加剧。

投资评级

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

附注

• 报告日期：2020年08月24日
• 分析师：濮阳，执业编号：S1070519050001，联系方式：021-31829703，邮箱：pyang@cgws.com
• 报告来源：长城证券研究所