20211022-国信证券-房地产开发Ⅲ重大事件快评_监管高频发声_政策基调软化_4页_496kb

证券研究报告总结：房地产开发Ⅲ行业快评

核心内容概述

本报告发布于2021年10月22日，由国信证券经济研究所撰写，分析师任鹤、王粤雷，联系人王静。报告主要分析了近期房地产行业政策走向及市场表现，认为在“房住不炒”政策基调下，房地产行业正经历政策、信用和盈利的“三重修复”，未来有望迎来阶段性边际宽松，建议投资者积极布局地产板块，尤其是具备良好资源禀赋和财务状况的龙头房企。

主要观点

1. 政策基调软化，阶段性宽松预期增强

• 近一个月，监管层对房地产行业密集发声，政策态度明显转向温和。
• 9月24日、29日及10月15日等关键时间点，人民银行、银保监会及中国房地产业协会等机构多次表态，强调维护房地产市场健康发展和住房消费者权益。
• 国新办在10月21日的新闻发布会上重申了对刚需群体的信贷支持，并强调政策的连续性和稳定性。
• 预计未来可能出现“地方救市”和“信贷放松”等政策调整，但“大水漫灌”式放松可能性较低。

2. 房企进入收缩周期，库存处于历史低位

• 自2018年起，样本房企扩张节奏放缓，2020年首次出现收缩。
• 非标融资使用比例自2019年起逐步下降，房企融资环境趋紧。
• 截至2021年，房企库存去化周期仅为0.58年，处于历史最低水平，库存绝对水平也在持续下降。
• 低库存水平使房企对政策变化更为敏感，政策放松将更倾向于精准调控。

3. 投资建议：行业“三重修复”正在验证，四季度行情可期

• 当前地产板块面临“三重修复”：盈利修复、信用修复、估值修复。
• 土拍新政叠加市场景气下行，房企拿地利润率有望改善。
• 信用风险已接近暴露尾声，行业信用边际改善。
• 销售压力增大背景下，政策或将稳中趋暖，行业估值有望修复。
• 基于上述分析，报告维持对房地产行业的“超配”评级，建议投资者积极买入地产股。

推荐标的

• 龙头房企：保利发展、金地集团、龙湖集团、华润置地、融创中国
• 这些企业具备良好的资源禀赋和财务状况，是当前布局地产板块的优选标的。

风险提示

• 基本面下行超出市场预期
• 政策基调再现收紧

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投资评级定义

分析师承诺

分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。

报告声明

• 本报告为国信证券所有，仅供客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况审慎决策，自行承担投资风险。
• 本报告不承诺任何证券投资收益或分担损失。